Kredietlijn / doorlopend krediet

Een kredietlijn is een kredietfaciliteit die een kredietnemer toegang biedt tot middelen tot een overeengekomen limiet, die hij naar behoefte kan opnemen, aflossen en opnieuw opnemen. Rente wordt alleen berekend over het daadwerkelijk openstaande bedrag, niet over de limiet.

Doorlopend krediet beschrijft de mogelijkheid om opnieuw op te nemen: zodra de hoofdsom wordt afgelost, wordt de beschikbaarheid hersteld en kan deze opnieuw worden gebruikt. De faciliteit "revolveert" in plaats van volgens een vast schema naar nul af te lopen. Debetstanden en creditcards zijn de bekendste voorbeelden; zakelijke werkkapitaalfaciliteiten en kredietlijnen op onderpandbasis werken op grotere schaal op dezelfde manier.

Het contrast met een termijnlening is precies de essentie van het product:

• Vrijgegeven middelen: Een termijnlening wordt in één keer volledig uitgekeerd; een kredietlijn wordt op aanvraag opgenomen, gedeeltelijk en telkens wanneer dat nodig is.
• Saldo: Een termijnlening neemt af volgens een schema; een kredietlijn schommelt met het gebruik.
• Rente berekend over: Een termijnlening berekent rente over de volledige hoofdsom vanaf dag één; een kredietlijn berekent alleen rente over het opgenomen saldo, dag na dag.
• Aflossing: Een termijnlening vereist vaste aflossingstermijnen; een kredietlijn vereist een minimumbetaling of is op verzoek opeisbaar.
• Zodra terugbetaald: Een termijnleningfaciliteit wordt gesloten; bij een kredietlijn wordt de beschikbaarheid hersteld.
• Geschikt voor: Een termijnlening past bij een bekende, eenmalige behoefte; een kredietlijn past bij een terugkerende, variabele of onzekere behoefte.

Een bedrijf dat 400,000 nodig heeft om een machine te kopen, wil een termijnlening. Een bedrijf dat afhankelijk van de maand ergens tussen nul en 400,000 nodig heeft, wil een kredietlijn. De structuur afstemmen op de vorm van de behoefte is de kern van de beslissing; het verkeerd doen is in de ene richting duur en in de andere gevaarlijk.

De werking

Limiet. Het maximum dat op enig moment openstaat. Het is een bovengrens voor het saldo, geen totaal dat de kredietnemer cumulatief mag opnemen — een kredietnemer kan gedurende de looptijd van de faciliteit vele malen de limiet opnemen en aflossen.

Beschikbaarheid. Limiet minus het huidige saldo, minus eventuele bedragen die zijn toegezegd maar nog niet zijn afgewikkeld.

Opname. Een verzoek om middelen vrij te geven, hetzij vrij tot aan de limiet, hetzij, bij borrowing base-faciliteiten, ondersteund door in aanmerking komende activa.

Renteopbouw. Rente wordt gewoonlijk berekend over het dagelijkse openstaande saldo en maandelijks in rekening gebracht. Dit is het operationele verschil dat er het meest toe doet: er is geen aflossingsschema om te volgen, omdat het saldo vooraf niet te kennen is.

Minimale betaling. Voor doorlopende consumentenkredietproducten geldt een verplichte maandelijkse betaling, uitgedrukt als een percentage van het saldo of als een vaste ondergrens, naargelang wat hoger is.

Herzieningsdatum. Faciliteiten worden voor een periode verleend — gewoonlijk twaalf maanden — en bij de herziening verlengd, gewijzigd of ingetrokken. Een kredietlijn is geen permanente financiering, hoe lang deze ook is doorgerold.

Gecommitteerd en ongecommitteerd, gedekt en ongedekt

Gecommitteerde faciliteiten verplichten de kredietverstrekker om op verzoek middelen te verstrekken, mits aan de voorwaarden is voldaan. De kredietnemer kan erop rekenen dat het geld beschikbaar is en betaalt voor die zekerheid een commitment fee over het niet-opgenomen deel.

Ongecommitteerde faciliteiten worden naar goeddunken van de kredietverstrekker beschikbaar gesteld en zijn doorgaans onmiddellijk opeisbaar. Ze zijn goedkoper en minder betrouwbaar. De meeste rekening-courantkredieten voor kleine ondernemingen vallen hieronder; daardoor is een kredietnemer die een rekening-courantkrediet als permanent kapitaal behandelt, blootgesteld aan een intrekking die hij niet in de hand heeft — doorgaans op het moment dat zijn onderneming er het zwakst voorstaat, en dat is precies wanneer de kredietverstrekker het krediet herziet.

Gedekte kredietlijnen worden ondersteund door onderpand — vastgoed, een debenture op de onderneming, een cash cover of een pool van vorderingen en voorraden. Ongedekte kredietlijnen steunen uitsluitend op de kredietwaardigheid van de kredietnemer en hebben lagere limieten en een hogere prijs.

Een borrowing base-faciliteit koppelt de beschikbare ruimte rechtstreeks aan in aanmerking komende activa, die regelmatig opnieuw worden berekend:

Availability = (Eligible receivables × advance rate) + (Eligible stock × advance rate) − Reserves

Dit is dezelfde logica als factuurfinanciering, toegepast als een doorlopende limiet in plaats van factuur per factuur. Naarmate de omzet groeit, groeit de basis en neemt ook de beschikbare ruimte toe — en dat is de eigenschap die het geschikt maakt voor groeiende ondernemingen.

Wat het kost

De prijsstelling van een doorlopende faciliteit kent doorgaans drie componenten, en vergelijkingen die alleen naar de eerste kijken, zijn misleidend:

• Rente: Wordt in rekening gebracht over het dagelijks opgenomen saldo tegen een percentage per maand of per jaar.
• Commitment- of faciliteitsprovisie: Wordt in rekening gebracht over het niet-opgenomen deel als een klein percentage per jaar.
• Afsluit- of verlengingsprovisie: Wordt in rekening gebracht over de limiet als een eenmalig percentage bij toekenning en bij elke verlenging.

Straftarieven op saldi boven de limiet en hogere tarieven zodra de faciliteit niet langer aan de voorwaarden voldoet, zijn gebruikelijke aanvullingen.

Uitgewerkt voorbeeld: doorlopend krediet versus termijnlening

Een bedrijf heeft een limiet van 500,000 tegen 2,5% per maand over het opgenomen saldo, plus 0,5% per jaar over het niet-opgenomen deel. De behoefte is seizoensgebonden.

• Maand 1: Opgenomen saldo 200,000 — Rente: 5,000 | Bereidstellingsprovisie: 125
• Maand 2: Opgenomen saldo 350,000 — Rente: 8,750 | Bereidstellingsprovisie: 63
• Maand 3: Opgenomen saldo 100,000 — Rente: 2,500 | Bereidstellingsprovisie: 167
• Totaal kwartaal: Rente: 16,250 | Bereidstellingsprovisie: 355

Totale kosten voor het kwartaal: 16,605.

Een termijnlening van 500,000 tegen hetzelfde maandtarief van 2,5% zou 12,500 per maand aan rente kosten, ongeacht het gebruik — 37,500 voor het kwartaal — omdat de kredietnemer in de maanden één en drie betaalt voor geld dat hij niet nodig heeft.

De vergelijking draait om wanneer de faciliteit volledig is opgenomen. Doorlopende faciliteiten worden voor dezelfde kredietnemer duurder geprijsd dan termijnleningen, juist omdat de kredietverstrekker kapitaal moet aanhouden voor een bedrag dat op elk moment kan worden opgenomen. Een kredietnemer die permanent aan zijn limiet zit, betaalt een flexibiliteitspremie voor flexibiliteit die hij niet gebruikt, en zou moeten worden geherfinancierd naar een termijnlening.

De valkuil van de minimumbetaling

Wanneer de aflossing is vastgesteld als een percentage van het uitstaande saldo, daalt het saldo meetkundig en zeer langzaam. Een kredietnemer met 50,000 uitstaand, rente van 3% per maand en een minimumbetaling van 5% van het saldo:

• Maand 1: Saldo 50,000 | Betaling: 2,500 | Rente: 1,500 | Aflossing hoofdsom: 1,000
• Maand 12: Saldo 39,235 | Betaling: 1,962 | Rente: 1,177 | Aflossing hoofdsom: 785
• Maand 24: Saldo 30,790 | Betaling: 1,540 | Rente: 924 | Aflossing hoofdsom: 616
• Maand 36: Saldo 24,166 | Betaling: 1,208 | Rente: 725 | Aflossing hoofdsom: 483
• Maand 60: Saldo 14,880 | Betaling: 744 | Rente: 446 | Aflossing hoofdsom: 298

Na vijf jaar onafgebroken minimumbetalingen is de kredietnemer nog bijna een derde van het oorspronkelijke saldo verschuldigd, en heeft hij onderweg aanzienlijk meer dan dat aan rente betaald. De betaling krimpt mee met het saldo, waardoor de faciliteit betaalbaar aanvoelt terwijl deze vrijwel oneindig wordt verlengd.

Wanneer de minimumbetaling lager is vastgesteld dan de rentelast, groeit het saldo zelfs wanneer de lener op tijd betaalt — negatieve amortisatie. Elke regel voor minimumbetalingen moet worden getoetst aan de hoogste toepasselijke rente om te bevestigen dat dit niet kan ontstaan.

Benutting

Utilisation = (Drawn balance ÷ Limit) × 100

Benutting heeft een andere betekenis, afhankelijk van het niveau waarop deze uitkomt:

• Voortdurend laag — de limiet is groter dan de behoefte. Prima voor de lener, mager rendement voor de kredietverstrekker op het kapitaal dat tegenover de toezegging wordt aangehouden.
• Schommelend over het bereik — de faciliteit doet haar werk. Werkkapitaal stijgt en daalt, en het saldo ook.
• Voortdurend op of nabij de limiet — de faciliteit is termijnschuld geworden. De lener financiert geen cyclus, maar een permanent gat in het werkkapitaal, en de revolverende structuur verbergt dat.

Het derde patroon is het meest bruikbare signaal dat een revolverende portefeuille oplevert. Het kondigt gewoonlijk financiële problemen vele maanden van tevoren aan, het is zichtbaar in gegevens waarover de kredietverstrekker al beschikt, en het wordt over het hoofd gezien door monitoring die alleen betalingsachterstanden bijhoudt — omdat een lener die permanent op de limiet zit, misschien nooit een betaling mist.

Clean-down en evergreening

Een clean-down of rustverplichting verplicht de lener om de faciliteit tot nul, of tot onder een vastgesteld niveau, terug te brengen gedurende een aaneengesloten periode per jaar — doorgaans 14 tot 30 opeenvolgende dagen. Het doel is eerder diagnostisch dan punitief. Een echte werkkapitaalfaciliteit liquideert zichzelf zodra de handelscyclus is voltooid; een faciliteit die verliezen financiert, kan helemaal niet tot nul worden teruggebracht. De lener die ontheffing van de clean-down vraagt, vertelt de kredietverstrekker iets belangrijks.

Evergreening is het falen waartegen dit beschermt: een faciliteit doorrollen die afgelost had moeten worden, soms de limiet verhogen om de rente te dekken, zodat een blootstelling die feitelijk in gebreke is gebleven, er courant blijft uitzien. Het onderschat betalingsachterstanden, vertraagt het treffen van voorzieningen, en verandert een probleem dat bij 500,000 beheersbaar was in een probleem dat bij 900,000 niet meer beheersbaar is.

De signalen zijn herkenbaar. Benutting op of nabij 100% gedurende opeenvolgende beoordelingsperioden. Limietverhogingen die samenvallen met de verschuldigde rente. Herhaaldelijk ontheffing verleend van clean-downs. Aflossingen gefinancierd met opnames onder een andere faciliteit. Verlenging goedgekeurd zonder actuele financiële cijfers.

Wat revolverend krediet vraagt van een kredietorganisatie

Revolverende faciliteiten zijn aanzienlijk moeilijker te beheren dan termijnleningen, en kredietverstrekkers die ze aan een portefeuille met termijnleningen toevoegen, merken vaak dat hun processen niet passen.

Er is geen schema om vanuit te werken. Er is geen aflossingstabel, dus de renteberekening moet uitgaan van het werkelijke dagsaldo. Maandelijkse renteopbouw op basis van een gemiddeld saldo of een saldo aan het einde van de periode brengt elke kredietnemer elke maand te veel of te weinig in rekening, en de fouten zijn moeilijk uit te leggen wanneer erom wordt gevraagd.

Achterstanden moeten anders worden gedefinieerd. Een termijnlening heeft een achterstand wanneer een termijnbetaling wordt gemist. Een doorlopende faciliteit kan in gebreke zijn door een gemiste minimumbetaling, een saldo boven de limiet, een verlopen faciliteit die nooit is verlengd of een geschonden leenbasis — geen daarvan lijkt op een gemiste termijnbetaling. Ouderdomsklassen en portfolio at risk vereisen beide een vastgelegde conventie voor doorlopende blootstellingen, of de portefeuillemetrics sluiten deze stilletjes uit.

Limieten moeten als op zichzelf staande objecten worden beheerd. Toekenning, herzieningsdatum, vervaldatum, tijdelijke verhoging, permanente verhoging, verlaging, opschorting, annulering — elk met een eigen bevoegdheidsniveau en audittrail.

Niet-opgenomen toezeggingen zijn een blootstelling. Toegezegde maar niet-opgenomen bedragen brengen risico met zich mee en leiden onder de meeste prudentiële kaders tot een kapitaalvereiste en een voorziening. Rapportage die alleen opgenomen saldi meetelt, onderwaardeert de positie van de kredietverstrekker.

Betalingsallocatie blijft van toepassing. Provisies, rente en hoofdsom worden in een vastgestelde volgorde afgewikkeld, precies zoals bij termijnleningen — zie allocatiewaterval — maar de berekening loopt tegen een wisselend saldo in plaats van een gepland saldo.

Waar kredietlijnen misgaan

Structurele mismatch. Een doorlopende faciliteit die wordt gebruikt om een vast actief te financieren. Het actief genereert rendement over meerdere jaren; de faciliteit is op eerste verzoek opeisbaar. De mismatch komt bij de herziening aan het licht.

De limiet afgestemd op de vraag van de kredietnemer. Limieten moeten worden afgestemd op de werkkapitaalcyclus — de periode tussen het betalen van leveranciers en het betaald worden door klanten — en niet op wat de kredietnemer graag beschikbaar zou willen hebben.

Geen clean-down, of een ontheffing daarvan. Neemt de enige routinematige toets weg om te bepalen of de faciliteit zelfliquididerend is.

Alleen op achterstanden monitoren. Een volledig opgenomen faciliteit die nooit een achterstand heeft, ziet er in een achterstandsrapport perfect uit en kan de slechtste blootstelling in de portefeuille zijn.

Stilzwijgende verlenging. Limieten jaarlijks doorrollen zonder nieuwe financiële gegevens, een bureaucheck of een blik op de benutting, verandert een beoordeelde faciliteit in enkele cycli in een niet-beoordeelde faciliteit.

Minimale betalingen die nauwelijks de rente dekken. Levert kredietnemers op die jarenlang betalen en aan het einde bijna evenveel verschuldigd zijn.

Niet-opgenomen limieten op geaggregeerd niveau genegeerd. Een kredietverstrekker met 40 miljoen opgenomen en 25 miljoen toegezegd maar niet opgenomen heeft 65 miljoen aan blootstelling, en liquiditeitsrisico als een groot deel in één keer wordt opgenomen.