Termijnlening

Een termijnlening is krediet dat als een eenmalig bedrag wordt verstrekt en over een vaste periode wordt terugbetaald volgens een afgesproken schema. Het bedrag, de looptijd, de rente en aflossingsdata worden bij aanvang vastgelegd, en de faciliteit vult zich niet aan naarmate deze wordt terugbetaald — zodra de lening is terugbetaald, wordt deze gesloten.

Dat laatste punt onderscheidt een termijnlening van ieder ander belangrijk kredietproduct. Een termijnlening lost volgens een bekend verloop af naar nul. Doorlopende faciliteiten doen dat niet.

Belangrijkste kenmerken

• Uitbetaling: Een eenmalig bedrag, of gefaseerde opnames op basis van mijlpalen
• Looptijd: Vast en vooraf overeengekomen, van maanden tot decennia
• Aflossing: Geplande termijnen op vaste data
• Beschikbaarheid: Vult zich niet aan; terugbetaalde hoofdsom kan niet opnieuw worden opgenomen
• Rente: Vast of variabel, berekend over het uitstaande saldo
• Zekerheid: Gedekt of ongedekt afhankelijk van omvang, looptijd en kredietnemer
• Convenanten: Gebruikelijk bij zakelijke faciliteiten, zeldzaam bij kleine consumentenleningen
• Doel: Meestal gekoppeld aan een afgebakende bestemming, met name de verwerving van activa

Termijnlening versus doorlopend krediet

Het onderscheid bepaalt welk product bij welke behoefte past, en een verkeerde keuze is een veelgemaakte en kostbare fout.

• Termijnlening: Eenmalig bedrag met geplande aflossing tot nul; vult zich niet aan. Meest geschikt voor een afgebakende eenmalige behoefte met bekende kosten.
• Doorlopende kredietfaciliteit: Afgesproken limiet die herhaaldelijk wordt opgenomen en terugbetaald; vult zich aan. Meest geschikt voor terugkerende, variabele financieringsbehoeften.
• Roodstand: rekening die tot een limiet negatief mag staan; vult zich aan. Meest geschikt voor korte timingverschillen in de dagelijkse kasstroom.
• Kredietlijn: Vooraf goedgekeurde limiet die naar behoefte wordt opgenomen; vult zich aan. Meest geschikt voor een onzeker moment of bedrag.
• Overbruggingslening: Eenmalig bedrag dat wordt terugbetaald uit een duidelijk omschreven toekomstige gebeurtenis; vult zich niet aan. Meest geschikt voor het overbruggen van een periode vóór een verkoop, herfinanciering of ontvangst.

De praktische regel: gebruik een termijnlening om iets te kopen, en een revolverende kredietfaciliteit om een cyclus te financieren. Het financieren van een voertuig via een rekening-courantkrediet laat de kredietnemer achter met een permanent structureel saldo dat geen enkel schema ooit wegwerkt. Het financieren van seizoensgebonden voorraadaankopen met een termijnlening laat hen achter met rigide aflossingstermijnen in maanden waarin de kascyclus nog niet is omgeslagen.

Anatomie van een termijnlening

• Hoofdsom — het verstrekte bedrag.
• Looptijd — de totale periode vanaf de opname tot de laatste aflossing.
• Opname — het vrijgeven van middelen, in één keer of in tranches, na vervulling van de opschortende voorwaarden.
• Graceperiode — een beginperiode zonder aflossing, of met alleen rente, waardoor het gefinancierde actief rendement kan gaan opleveren.
• Rentepercentage — vast gedurende de looptijd, of variabel ten opzichte van een referentierente.
• Aflossingsfrequentie — maandelijks, per kwartaal, of afgestemd op de kascyclus van de kredietnemer.
• Aflossingsschema — de tabel die elke termijn opsplitst in rente en hoofdsom, en het resterende saldo weergeeft.
• Kosten — arrangementprovisie, bereidstellingsprovisie, juridische kosten, taxatiekosten en soms een vergoeding voor vervroegde aflossing.
• Convenanten — verplichtingen die de kredietnemer gedurende de hele looptijd moet naleven.
• Verzuimgevallen — de omstandigheden die de kredietverstrekker het recht geven onmiddellijke terugbetaling te eisen.

Aflossingsstructuren

Volledig aflossend. Gelijke termijnen over de gehele looptijd, waarbij het saldo op de eindvervaldag. Vroege termijnen bestaan grotendeels uit rente, latere grotendeels uit hoofdsom, omdat rente wordt berekend over een dalend saldo. Kredietnemers vatten dit vaak verkeerd op als een truc; het is gewoon de rekenkunde van rente berekenen over wat nog verschuldigd is.

Ballon. Reguliere termijnen die kleiner zijn dan wat volledige aflossing vereist, waardoor er een grote laatste betaling overblijft. Verlaagt de maandlast en creëert herfinancieringsrisico op de eindvervaldag — de kredietnemer moet het ballonbedrag beschikbaar hebben of een faciliteit om het te vervangen.

Bullet. Geen aflossing van de hoofdsom tijdens de looptijd. Rente wordt periodiek voldaan en de volledige hoofdsom is verschuldigd op de eindvervaldag. Gebruikelijk in bedrijfsfinanciering en bij kredietverlening tegen een verwachte liquiditeitsgebeurtenis.

Aflossingsvrije periode. Aflossing van de hoofdsom wordt uitgesteld voor een afgebakende beginfase, daarna volgt volledige aflossing over de resterende looptijd. De termijnen stijgen scherp op het overgangspunt, en dat is precies het punt dat de meeste kredietnemers onderschatten.

Stijgende of dalende aflossing. Termijnen die volgens een vast patroon stijgen of dalen, afgestemd op de verwachte inkomensgroei of op een afnemende subsidie.

Onregelmatig of seizoensgebonden. Termijnen afgestemd op de maanden waarin het inkomen daadwerkelijk binnenkomt. Standaardpraktijk in de agrarische kredietverlening en elders onderbenut.

Indeling naar looptijd

• Kortlopend — tot ongeveer één jaar. Werkkapitaal, kleine apparatuur, overbrugging van een specifieke behoefte.
• Middellang — grofweg één tot vijf jaar. Voertuigen, machines, bedrijfsuitbreiding, renovatie.
• Langlopend — meer dan vijf jaar, soms tot vijfentwintig of dertig. Vastgoed, grote installaties, infrastructuur.

Het algemene principe is looptijdmatching: de aflossingsperiode moet ongeveer overeenkomen met de gebruiksduur van wat wordt gefinancierd. Het financieren van een actief met een levensduur van tien jaar over twee jaar zet de kasstroom van de kredietnemer onder druk; het financieren van een actief met een levensduur van twee jaar over tien jaar betekent dat men betaalt voor iets dat men niet meer bezit.

Prijsstelling

Vaste rente. De rente wordt voor de looptijd vastgezet. De kredietnemer krijgt zekerheid en ziet af van elk voordeel van dalende rentes. Vaste rentefaciliteiten hebben doorgaans zwaardere vervroegde aflossingsvoorwaarden, omdat de kredietverstrekker zich heeft ingedekt of gefinancierd tot de verwachte looptijd.

Variabele rente. Geprijsd als een referentierente plus een marge, en opnieuw vastgesteld wanneer de referentie beweegt. De kredietnemer draagt het renterisico; daarom moet variabele rentekredietverlening aan een stresstest worden onderworpen tegen een duidelijk hogere rente dan de aangeboden rente.

Vlakke rente versus dalend saldo

Dit onderscheid is de allergrootste bron van verwarring over de prijsstelling bij kredietverlening, en het verandert wezenlijk wat een lening kost.

Dalend saldo. Rente wordt berekend over de uitstaande hoofdsom, die bij elke aflossing daalt. De totale rente is evenredig lager naarmate de lening afloopt.

Vlakke rente. Rente wordt berekend over de oorspronkelijke hoofdsom gedurende de hele looptijd, ongeacht de gedane aflossingen. Een kredietnemer die het grootste deel van de hoofdsom al heeft terugbetaald, wordt nog steeds rente berekend alsof er niets is terugbetaald.

Een forfaitaire rente komt over een volledig aflossende looptijd ruwweg overeen met een rente op het uitstaande saldo die dicht bij het dubbele van het genoemde percentage ligt. Een lening met een forfaitaire rente die goedkoper lijkt dan een alternatief op basis van het uitstaande saldo, is doorgaans aanzienlijk duurder. Het vergelijken van de totale kosten van het krediet — elke betaling die tijdens de looptijd van de lening wordt gedaan — is de enige betrouwbare manier om offertes te vergelijken die op verschillende grondslagen zijn opgesteld, en veel rechtsgebieden vereisen nu de vermelding van een effectieve jaarlijkse rente om precies deze reden.

Zekerheden en convenanten

Termijnleningen kunnen worden gedekt door vastgoed, apparatuur, vorderingen, financiële activa of persoonlijke garanties, of ongedekt worden verstrekt wanneer de kredietwaardigheid van de kredietnemer dit rechtvaardigt.

Financiële convenanten bij zakelijke kredietfaciliteiten omvatten doorgaans:

• Dekkingsratio voor de schuldendienst — een minimale verhouding tussen operationeel resultaat en totale schuldendienst
• Hefboomwerking of schuld/eigen vermogen — een bovengrens voor de hefboomwerking
• Rentedekking — een minimale verhouding tussen resultaat en rentelasten
• Current ratio — een minimale liquiditeitspositie

Positieve convenanten verplichten de kredietnemer om bepaalde zaken te doen: binnen een vastgestelde termijn gecontroleerde jaarrekeningen aanleveren, verzekeringen aanhouden, belastingen betalen, de zekerheid in stand houden en inspectie toestaan.

Negatieve convenanten verbieden bepaalde zaken: boven een drempel extra schulden aangaan, zekerheden verstrekken aan een andere kredietverstrekker, belangrijke activa vervreemden, de bedrijfsactiviteit wijzigen of winst uitkeren zolang er sprake is van een tekortkoming.

Opeisingsgronden omvatten doorgaans betalingsachterstand, schending van een convenant, insolventie, een materiële nadelige verandering, cross-default op andere faciliteiten en een onjuiste voorstelling van zaken. Een tekortkoming leidt doorgaans eerst tot een hersteltermijn; wordt deze niet hersteld, dan kan de kredietgever overgaan tot opeising — door het volledige openstaande saldo onmiddellijk opeisbaar te stellen — en de zekerheid uit te winnen.

Een schending van een convenant is vaak eerder een waarschuwingssignaal dan een verliesgebeurtenis. Een kredietnemer van wie de rentedekking onder de drempel zakt, is vaak nog steeds solvabel, en de werkelijke functie van het convenant is de kredietgever een plaats aan tafel te geven voordat de situatie verder verslechtert.

Term Loan A en Term Loan B

Bij gesyndiceerde zakelijke kredietverlening worden doorgaans twee tranches onderscheiden:

Term Loan A — met aflossing gedurende de looptijd, kortere looptijd, doorgaans door banken aangehouden en lager geprijsd.

Term Loan B — minimale aflossing met een grote bullet op de einddatum, een langere looptijd, doorgaans in handen van institutionele beleggers zoals kredietfondsen en hoger geprijsd ter compensatie van de naar achteren verschoven terugbetaling.

Deze terminologie is gebruikelijk in leveraged finance en komt zelden voor bij kredietverlening aan kleine bedrijven of consumenten.

Vervroegde aflossing en vroegtijdige beëindiging

Boeterentes bij vervroegde aflossing compenseren de kredietgever voor rente die deze verwachtte te verdienen en voor de kosten om de eigen financiering af te wikkelen. Ze komen vaak voor bij faciliteiten met vaste rente en lange looptijden en worden in toenemende mate beperkt of gemaximeerd door regelgeving voor consumentenkrediet.

Berekening bij vervroegde aflossing is belangrijker dan kredietnemers beseffen. Bij een lening met dalend saldo bespaart vervroegd aflossen de rente die op het resterende bedrag zou zijn opgebouwd. Bij een structuur met forfaitaire rente, of wanneer een kredietgever een front-loaded rentetoerekeningsmethode toepast zoals de Rule of 78, is de besparing bij vervroegde aflossing aanzienlijk kleiner dan de kredietnemer verwacht — de rente is al aan de eerdere periodes toegerekend. Elke offerte voor vervroegde aflossing moet schriftelijk worden opgevraagd en gecontroleerd aan de hand van de uitstaande hoofdsom.

Risico's

Voor kredietnemers:

• Rigide schema. Termijnen worden opeisbaar ongeacht of er die maand inkomsten zijn binnengekomen.
• Ballon- en herfinancieringsrisico. Een grote slotbetaling veronderstelt dat de kredietnemer dat bedrag op de einddatum kan aantrekken of herfinancieren.
• Renterisico bij faciliteiten met variabele rente, vooral over lange looptijden.
• Schending van convenanten die leidt tot onmiddellijke opeisbaarheid van een lening die de kredietnemer verder gewoon afloste.
• Looptijdmismatch, terugbetaling lang nadat het gefinancierde actief niets meer opbrengt.

Voor kredietgevers:

• Duratierisico. Een langlopende lening met vaste rente die is gefinancierd met kortlopende deposito's stelt de kredietgever bloot aan rentebewegingen.
• Geleidelijke verslechtering. Een termijnlening presteert totdat dat niet meer het geval is; zonder convenanten en monitoring, is het eerste signaal misschien een gemiste betaling.
• Concentratie per sector, looptijd of individuele kredietnemer binnen een termijnleningenportefeuille.
• Risico van vervroegde aflossing, waarbij kredietnemers wegherfinancieren zodra de rente daalt.

Veelgestelde vragen

Hoe verschilt een termijnlening van een hypotheek? Een hypotheek is een langlopende termijnlening die specifiek is gedekt door onroerend goed. Alle hypotheken zijn termijnleningen; de meeste termijnleningen zijn geen hypotheken.