Financement de factures / affacturage

Le financement de factures est une forme de financement du fonds de roulement par lequel une entreprise obtient des liquidités contre des factures qu'elle a émises mais qui n'ont pas encore été réglées. Le financeur avance un pourcentage de la valeur de la facture immédiatement et verse le solde, moins les frais, une fois que le client paie.

Le problème qu'il résout est un problème de décalage de trésorerie plutôt que de solvabilité. Un fournisseur livre des marchandises en janvier, émet une facture à 60 jours et ne peut pas accéder à cet argent avant mars — alors que les salaires, les stocks et le loyer arrivent à échéance entre-temps. L'entreprise est rentable et manque pourtant de liquidités. Le financement de factures convertit une créance en liquidités aujourd'hui, moyennant une décote.

L'affacturage est la variante dans laquelle la créance est vendue au financeur, qui devient alors propriétaire de la dette et la recouvre généralement directement auprès du client. L'escompte de factures est la variante dans laquelle l'entreprise emprunte en utilisant la créance comme garantie, en conserve la propriété et continue d'assurer elle-même le recouvrement.

Cette distinction — la vente par opposition au prêt — est celle dont tout le reste découle, et elle est régulièrement brouillée dans les supports marketing. Elle détermine qui recouvre, à qui le client a affaire, si le montage apparaît comme une dette au bilan et ce qui se passe lorsque le client ne paie pas.

Affacturage, escompte de factures et les alternatives

Affacturage

• Forme juridique : Vente et cession de la créance
• Qui recouvre : L'affactureur
• Client informé : En général, oui
• Couvre généralement : L'ensemble des créances ou des factures sélectionnées
• Gestion du crédit: Externalisée auprès de l'affactureur
• Tarifé selon : La qualité de crédit des débiteurs
• Convient à : Petites entreprises, crédit plus faible, capacité administrative limitée

Escompte de factures

• Forme juridique : Prêt garanti par des créances
• Qui recouvre : L'entreprise
• Client informé : Généralement non
• Couvre généralement : L'ensemble du portefeuille
• Gestion du crédit : Conservée
• Tarification basée sur : La qualité de crédit de l'entreprise plus le portefeuille
• Convient à : Les entreprises établies disposant de bons systèmes

Prêt garanti par des factures

• Forme juridique : Prêt avec des créances en garantie
• Qui recouvre : L'entreprise
• Client informé : Non
• Couvre généralement : Une limite de facilité
• Gestion du crédit : Conservée
• Tarification basée sur : La qualité de crédit de l'entreprise
• Convient à : Les entreprises souhaitant une facilité générale

Affacturage inversé

• Forme juridique : Paiement anticipé aux fournisseurs organisé par l'acheteur
• Qui recouvre : Le financier, auprès de l'acheteur
• Client informé : Oui — c'est l'acheteur qui en est à l'initiative
• Couvre généralement : les dettes fournisseurs approuvées de l'acheteur
• Contrôle du crédit : Sans objet
• Tarifé selon : la qualité de crédit de l'acheteur
• Convient à : les grands acheteurs souhaitant soutenir leur chaîne d'approvisionnement

L'affacturage inversé, également appelé financement de la chaîne d'approvisionnement ou financement des dettes fournisseurs, mérite d'être distingué car il inverse le dispositif. L'acheteur le met en place, approuve les factures pour un paiement anticipé, et le financier fixe le prix en fonction du crédit de l'acheteur plutôt que de celui du fournisseur. Pour un petit fournisseur qui vend à un grand acheteur solvable, c'est de loin la forme de financement de créances la moins chère disponible — et elle n'est disponible que si l'acheteur choisit de l'offrir.

L'affacturage sélectif ou ponctuel finance des factures individuelles plutôt que l'ensemble du portefeuille. Il est plus flexible et nettement plus coûteux, car le financier perd la diversification et le volume qu'offrent les formules de cession globale.

Comment se déroule une opération d'affacturage

1. Ligne de financement convenue. Le financier évalue l'entreprise et son portefeuille de créances, fixe une limite de ligne, un taux d'avance et des limites de concentration par débiteur.
2. Facture émise et transmise. L'entreprise facture son client et transmet la facture, accompagnée des justificatifs de livraison, au financier.
3. Vérification. Le financier confirme que les biens ou services ont été livrés et que la facture est acceptée — par document, par téléphone ou par intégration de systèmes.
4. Notification de cession. Dans les formules avec notification, le client est informé que la créance a été cédée et que le paiement doit être effectué au financier.
5. Avance versée. Un pourcentage de la valeur de la facture — généralement de 70 % à 90 % — est versé à l'entreprise, souvent dans la journée.
6. Encaissement. Le client paie la facture à l'échéance, au financier dans l'affacturage ou sur un compte contrôlé dans l'escompte.
7. Règlement. Le solde retenu est reversé à l'entreprise, déduction faite de la commission de service et de la charge d'escompte.

Si le client ne paie pas, la suite dépend entièrement de la présence ou non d'un recours.

Avec recours et sans recours

L'affacturage avec recours laisse le risque de crédit à l'entreprise. Si le client ne paie pas dans un délai convenu après l'échéance — souvent 90 jours — le financier exerce un recours sur la facture : l'entreprise doit la racheter ou la voir déduite de la prochaine avance. La plupart de l'affacturage est avec recours.

L'affacturage sans recours transfère le risque d'insolvabilité du client au financier, qui fixe ses prix en conséquence et analyse soigneusement la solvabilité de chaque débiteur.

La nuance importante est que le sans recours est plus limité qu'il n'y paraît. Il couvre généralement l'incapacité du client à payer, et non son refus de payer. Lorsque le client retient le paiement en raison d'un litige portant sur la qualité, la quantité, la livraison ou les conditions contractuelles, il s'agit d'un litige commercial plutôt que d'un événement de crédit, et la facture revient à l'entreprise dans tous les cas. Les litiges étant une cause de non-paiement bien plus fréquente que l'insolvabilité, une entreprise qui achète une protection sans recours obtient une couverture plus limitée que ce que le terme laisse entendre.

Exemple chiffré : ce que cela coûte réellement

Une facture de 100,000 à 60 jours, affacturée avec un taux d'avance de 80 %, des frais de service de 2 % sur la valeur de la facture et une commission d'escompte de 2.5 % par mois sur les fonds avancés.

• Valeur de la facture : 100,000
• Avance à 80 % (versée immédiatement) : 80,000
• Retenue conservée par le financier : 20,000
• Frais de service (2 % de 100,000) : (2,000)
• Commission d'escompte (80,000 × 2.5 % × 2 mois) : (4,000)
• Total des frais : (6,000)
• Solde libéré de la retenue : 14,000
• Total reçu par l'entreprise : 94,000

Convertir cela en taux annuel

L'entreprise a payé 6,000 pour disposer de 80,000 pendant 60 jours.

Cost for the period = 6,000 ÷ 80,000 = 7.5%
Annualised = 7.5% × (365 ÷ 60) ≈ 45.6% per annum

Un affichage de « 2 % plus 2.5 % par mois » représente un coût effectif proche de 46 % par an sur l'argent réellement avancé. Ce n'est pas forcément déraisonnable — l'alternative peut être des commandes perdues, des ruptures de stock ou une relation fournisseur qui prend fin — mais c'est le chiffre que l'entreprise devrait comparer à un découvert ou à un prêt à terme, et c'est rarement le chiffre présenté.

Des délais de paiement plus courts le rendent moins cher ; des délais plus longs le rendent beaucoup plus coûteux. La même facture à 30 jours coûte 4,000 au lieu de 6,000, soit un taux effectif d'environ 61 % annualisé sur un coût absolu plus faible. La même facture à 120 jours coûte 10,000. Toute comparaison entre prestataires doit maintenir le délai de paiement constant, et toute ligne où les débiteurs paient habituellement en retard coûte plus cher que ne le laisse supposer le calendrier.

Taux d'avance et ce qui les détermine

Le taux d'avance est le ratio prêt-valeur du financement des créances, et il est fixé en fonction de la part du portefeuille de factures que le financier s'attend réellement à recouvrer.

• Concentration des débiteurs : Plus élevée lorsque les débiteurs sont nombreux et diversifiés ; plus faible lorsqu'elle est dominée par un ou deux débiteurs.
• Qualité des débiteurs : Plus élevée pour de grands débiteurs solvables et fiables dans leurs paiements ; plus faible pour de petits débiteurs non notés ou payant lentement.
• Secteur : Plus élevée pour une livraison propre et une acceptation simple ; plus faible pour la construction, les travaux par tranches ou les réclamations rétrospectives.
• Historique de dilution : Plus élevée lorsque la dilution est faible et stable ; plus faible lorsque les avoirs et les retours sont irréguliers.
• Profil de vieillissement : Plus élevée lorsque la plupart des factures sont courantes ; plus faible lorsque des soldes importants sont en retard.
• Conditions contractuelles : Plus élevée lorsque la cession est libre ; plus faible, voire nulle, lorsque la cession est restreinte ou interdite.

Certaines créances sont généralement exclues d'emblée : les factures déjà au-delà d'un âge défini, les factures adressées à des parties liées, les factures faisant l'objet d'un litige, les demandes de paiement non encore certifiées, les créances à l'exportation lorsque le recouvrement est difficile à mettre en œuvre, et les factures de débiteurs ayant déjà dépassé leur limite de concentration.

La dilution : la mesure propre à ce produit

La dilution est l'écart entre les factures émises et l'argent effectivement recouvré sur celles-ci, pour des raisons autres que le défaut de paiement du débiteur. C'est la mesure de souscription la plus importante dans le financement de créances, et elle n'a pas d'équivalent dans le prêt classique.

Dilution rate = (Credit notes + discounts + returns + write-offs + set-offs) ÷ Gross invoiced sales

Sources de dilution :

• Avoirs pour retours, livraisons incomplètes ou corrections de prix
• Escomptes de règlement accordés aux débiteurs en cas de paiement anticipé
• Comptes de contrepartie, lorsque le débiteur est aussi fournisseur et compense un solde avec l'autre
• Retenues de garantie pratiquées dans les contrats de construction et d'ingénierie
• Litiges réglés par un paiement partiel
• Remises et rabais de volume appliqués en fin de période

Une entreprise ayant une dilution de 12 % qui émet 100 000 de factures en recouvre environ 88 000. Avancer 80 % de la valeur nominale sur ce portefeuille revient à avancer 80 000 contre 88 000 de valeur réalisable, soit une position bien plus étroite que ne le laisse penser le taux d'avance. C'est pourquoi l'analyse de la dilution, et non le taux d'avance, détermine si une facilité est réellement sécurisée, et pourquoi les financiers examinent l'historique des avoirs d'un client potentiel avant toute autre chose.

Souscription : deux crédits, pas un seul

L'évaluation d'un prêt classique porte sur un seul emprunteur. Le financement de créances évalue deux positions à la fois.

Le client : l'entreprise qui lève le financement. Est-elle en activité ? Est-elle solvable ? Ses systèmes sont-ils capables de produire des factures exactes et un vieillissement fiable ? La direction est-elle honnête ? La défaillance du client est ce qui transforme une facilité bien ordonnée en enquête pour fraude.

Le portefeuille de débiteurs — les clients qui fourniront effectivement la trésorerie. La concentration, le vieillissement, le comportement de paiement, la fréquence des litiges, le risque sectoriel et la question de savoir si les contrats autorisent la cession tout court.

La trésorerie provient des débiteurs ; le risque de déraillement de la facilité vient du client. Un client financièrement fragile disposant d’un portefeuille de débiteurs de premier ordre peut être financé moyennant des contrôles stricts. Un client solide ayant un seul débiteur fragile ne peut pas être financé en toute sécurité, quel que soit le taux d’avance.

La cessibilité est une condition éliminatoire. De nombreux contrats de fourniture contiennent une clause d’interdiction de cession interdisant au fournisseur de céder ses créances sans consentement. Lorsqu’une telle clause est exécutoire, la cession sur laquelle repose la facilité peut être privée d’effet, et le financier le découvre précisément au pire moment. Certaines juridictions ont adopté des lois pour neutraliser ces clauses ; beaucoup ne l’ont pas fait. L’examen des contrats avant le financement n’est pas facultatif.

Fraude

Le financement des créances attire davantage la fraude que la plupart des produits de crédit, car l’actif est un document décrivant une transaction dont le financier n’a pas été témoin.

Factures fictives — factures émises à l’encontre de clients qui n’ont jamais rien commandé, parfois à l’encontre d’entités qui n’existent pas.

Préfacturation — de vrais clients, de vraies commandes, des factures émises avant la livraison pour accélérer le financement. Cela commence souvent comme un expédient de trésorerie, puis s’aggrave.

Double affacturage — la même facture cédée à deux financiers, chacun croyant détenir la créance.

Paiements détournés — le débiteur paie directement le client, et le client utilise les fonds au lieu de les reverser. Dans l’affacturage notifié, cela se détecte rapidement ; dans l’escompte confidentiel, cela peut durer des mois.

Débiteurs complices — un client apparenté ou de connivence confirme des factures sans réalité commerciale.

Les contrôles qui permettent de détecter ces fraudes sont procéduraux plutôt qu’analytiques : la vérification indépendante auprès des débiteurs à l’aide de coordonnées que le financier s’est procurées lui-même, et non de celles fournies par le client ; le rapprochement du grand livre des ventes avec l’état des créances clients par ancienneté et le compte bancaire ; des audits dans les locaux du client ; et une attention particulière à tout débiteur dont le comportement de paiement est anormalement irréprochable. Un grand livre où chaque facture est réglée exactement à l’échéance est un avertissement, pas une source de réconfort.

Là où il est adapté, et là où il ne l’est pas

Fonctionne bien pour : les entreprises qui vendent à crédit à d’autres entreprises ; les entreprises en croissance dont le besoin de financement augmente avec les ventes ; les fournisseurs de grands acheteurs qui paient lentement ; les entreprises disposant de peu d’actifs immobilisés à donner en garantie ; et les secteurs où les factures sont claires et la livraison sans ambiguïté.

Fonctionne mal pour : les entreprises qui vendent aux consommateurs ; celles qui sont payées d’avance ou à la livraison ; les entreprises qui dépendent d’un seul débiteur ; les secteurs où la réalisation est échelonnée, avec des retenues ou des litiges fréquents, en particulier la construction ; les entreprises dont le vrai problème vient des pertes plutôt que du calendrier ; et les entreprises dont les contrats interdisent la cession.

Le dernier point mérite d’être énoncé clairement : le financement des factures accélère la trésorerie issue de ventes déjà réalisées. Il ne peut pas financer une entreprise qui ne gagne pas d’argent, et l’utiliser à cette fin ne fait qu’avancer le moment de la défaillance tout en ajoutant un coût.

Contexte du marché

Le financement des créances revêt une importance disproportionnée sur les marchés où de petits fournisseurs vendent à de grands acheteurs avec de longs délais de paiement et disposent de peu d’actifs pouvant être donnés en garantie. Le marché de l’affacturage en Afrique est parti d’une base réduite et demeure modeste par rapport aux volumes mondiaux ; des organismes professionnels, dont Afreximbank et FCI, ont promu une législation type sur l’affacturage afin de donner aux cessions de créances un fondement juridique plus clair, plusieurs juridictions ayant adopté ou envisageant de telles lois.

Vérifiez la situation juridique actuelle de chaque marché avant de vous y fier — la législation sur l’affacturage dans la région a évolué rapidement ces dernières années, et l’opposabilité de la cession est précisément le point qui détermine si une facilité fonctionne ou non.

Là où les facilités dérapent

Coût jamais annualisé. Pourcentages mensuels et frais fixes indiqués séparément, comparés à un taux de découvert exprimé sur une base annuelle.

Dilution ignorée lors de la souscription. Taux d'avance fixé par rapport à la valeur brute de la facture, sans analyse des avoirs ni des contre-écritures.

Concentration laissée s'accumuler. Une ligne de crédit confortable répartie sur quarante débiteurs devient un prêt non garanti à une seule entreprise lorsque cette entreprise représente 60 % du portefeuille.

Vérification déléguée au client. Coordonnées fournies par le client, utilisées pour vérifier les factures du client.

Aucune discipline de rapprochement. Le grand livre des ventes, les créances clients par antériorité et les encaissements bancaires ne sont pas rapprochés régulièrement, ce qui explique comment les paiements détournés et la préfacturation passent inaperçus.

Cession non vérifiée. Financement débloqué sur des contrats qui interdisent de se prévaloir de la cession.

Délais de recours qui survivent au débiteur. Une fenêtre de recours de 90 jours pour un débiteur qui paie habituellement à 120 jours signifie que chaque facture fait l'objet d'un recours de manière systématique, et la situation du client se dégrade à chaque cycle.