Tasa de reembolso

La tasa de reembolso mide cuánto de lo que venció se cobró realmente. En su forma más simple, es el monto recibido dividido por el monto que venció durante un período, expresado como porcentaje.

Es la métrica de cartera más antigua y más citada en el sector crediticio, y es aquella contra la que con mayor frecuencia se advierte a los profesionales no depender. La razón es un desajuste entre lo que parece decir y lo que realmente dice: una tasa de reembolso describe el flujo de caja durante un período, mientras que la pregunta que normalmente se espera que responda —¿qué tan sana está esta cartera?— se refiere al saldo de préstamos en riesgo.

Un prestamista puede informar una tasa de reembolso del 97 por ciento mientras una décima parte de su cartera está en mora. Ambas cifras pueden ser aritméticamente correctas al mismo tiempo. Entender por qué es el objetivo de esta entrada.

Las fórmulas

No existe una única definición. Al menos cuatro cálculos circulan bajo el nombre de "tasa de reembolso" y producen respuestas diferentes a partir de los mismos datos.

Tasa de reembolso del período

Monto cobrado en el período ÷ Monto que vence en el período

La forma más común. Mide el desempeño de la cobranza durante un mes o trimestre.

Tasa de reembolso acumulada

Total cobrado desde el inicio ÷ Total que ha vencido desde el inicio

Se utiliza en informes de microfinanzas más antiguos. Es extremadamente estable y casi totalmente poco informativa, porque un largo historial de buena cobranza eclipsa el deterioro reciente.

Tasa de reembolso puntual

Cuotas pagadas en la fecha de vencimiento o antes ÷ Cuotas vencidas

Cuenta eventos y no montos. Es más difícil de inflar que las formas basadas en el valor y resulta más útil desde el punto de vista operativo.

Tasa de recuperación actual

Monto cobrado en el período ÷ Monto que venció en ese mismo período, excluyendo los pagos anticipados y las liquidaciones anticipadas

Un intento de corregir la distorsión más evidente de la primera fórmula.

El primer paso para evaluar cualquier tasa de reembolso citada es establecer cuál de estas la produjo. En la práctica, a menudo no se indica y, a veces, ni siquiera se conoce.

Ejemplo práctico

Un prestamista con 1,000,000 pendiente en toda su cartera informa para el mes:

• Cuotas que vencen: 120,000
• Monto cobrado contra esas cuotas: 116,400
• Tasa de reembolso: 97.0% (116,400 ÷ 120,000)

La situación de mora del mismo prestamista, medida sobre los préstamos en sí:

• Cartera bruta de préstamos: 1,000,000
• Saldo pendiente de préstamos con alguna cuota vencida: 90,000
• Cartera en riesgo (PAR): 9.0% (90,000 ÷ 1,000,000)

Ambas son correctas. Una tasa de reembolso del 97 por ciento y una cartera en riesgo del 9 por ciento describen la misma cartera en el mismo mes.

La conciliación: el faltante de 3,600 es pequeño en relación con las cuotas del mes, pero los préstamos a los que pertenece ese faltante tienen 90,000 de capital pendiente. La tasa de reembolso mide la cuota no pagada. El PAR mide el préstamo completo al que pertenece esa cuota.

Por qué la tasa de reembolso engaña

Mide el flujo, no el saldo

Una cuota no pagada de 500 en un préstamo con 15,000 pendientes apenas mueve la tasa de reembolso. Pone en riesgo los 15,000 completos. La métrica responde al tamaño del pago; la exposición es el tamaño del préstamo.

El crecimiento oculta la morosidad

En una cartera en crecimiento, el monto que vence en cada período es pequeño en relación con el total pendiente, porque los préstamos desembolsados recientemente aún no han alcanzado la mayoría de sus cuotas. El denominador está dominado por préstamos más antiguos y maduros, mientras que el riesgo se concentra en los más nuevos. El crecimiento rápido produce, por lo tanto, una tasa de reembolso halagadora casi automáticamente, y ese efecto halagador se deshace justo cuando el crecimiento se desacelera.

El pago anticipado la infla

Las liquidaciones anticipadas y los pagos anticipados se suman al numerador sin una entrada correspondiente en el denominador. Una cartera con unas pocas liquidaciones anticipadas grandes puede reportar una tasa de reembolso superior al 100 por ciento mientras que las cuentas genuinamente morosas permanecen intactas.

La reprogramación restablece el denominador

Reestructurar una cuenta en mora reemplaza las cuotas no pagadas con un nuevo cronograma. La obligación anterior deja de estar "vencida", por lo que sale del cálculo. Un prestamista que reprograma de forma agresiva puede mantener una tasa de reembolso casi perfecta en una cartera en deterioro. Esta es la forma más eficaz de ocultar el deterioro de la cartera, y casi no deja rastro en la propia tasa de reembolso.

Las cancelaciones eliminan la evidencia

Los préstamos cancelados ya no generan cuotas vencidas, por lo que las cuentas de peor desempeño salen permanentemente del denominador. La tasa de reembolso calculada después de la cancelación es una medida de los préstamos que sobrevivieron.

La agregación oculta la distribución

Una tasa de cartera del 97 por ciento es compatible con que cada prestatario pague el 97 por ciento, o con que el 97 por ciento de los prestatarios pague el total y el 3 por ciento no pague nada. Son situaciones totalmente diferentes con la misma cifra principal.

La tasa de reembolso comparada con otras medidas de calidad

Tasa de reembolso

• Mide: Efectivo cobrado frente a efectivo vencido
• Base: Flujo durante un período
• Captura la exposición total: No
• Afectado por el crecimiento: Fuertemente
• Afectado por la reprogramación: Fuertemente
• Inflado por el pago anticipado: Sí
• Estándar para la presentación de informes: No

Cartera en riesgo (PAR)

• Mide: Saldo pendiente de préstamos con cualquier atraso
• Base: Saldo en un momento determinado
• Captura la exposición total: Sí
• Afectado por el crecimiento: Moderadamente
• Afectado por la reprogramación: Depende de la política de clasificación
• Inflado por el pago anticipado: No
• Estándar para la presentación de informes: Sí

Tasa de atrasos

• Mide: Solo el valor de las cuotas vencidas
• Base: Saldo en un momento determinado
• Captura la exposición total: No
• Afectado por el crecimiento: Moderadamente
• Afectado por la reprogramación: Sí
• Inflado por el pago anticipado: No
• Estándar para la presentación de informes: Secundario

Tasa de cobranza

• Mide: Efectivo cobrado frente a efectivo esperado (incluida la recuperación de mora)
• Base: Flujo durante un período
• Captura la exposición total: No
• Afectada por el crecimiento: En gran medida
• Afectada por la reprogramación: En gran medida
• Inflada por el pago anticipado: Sí
• Estándar de reporte: Solo operativo

El consenso del sector es que la cartera en riesgo, segmentada por tramos de morosidad, es la medida adecuada de calidad de la cartera, y que la tasa de reembolso no debería usarse para ese fin. Los financiadores, las calificadoras y los reguladores generalmente exigen el PAR.

La afirmación de la «tasa de reembolso del 97 por ciento»

Durante décadas, en el material promocional de las microfinanzas se han citado tasas de reembolso superiores al noventa por ciento, y la cifra se repite ampliamente como prueba de que los prestatarios de bajos ingresos pagan de forma fiable.

La afirmación subyacente tiene fundamento —el crédito de bajo monto con garantía grupal realmente logra una alta cobranza—, pero la cifra específica debe leerse con cuidado:

• La fórmula no suele explicitarse y la tasa de reembolso acumulada produce la cifra más alta de las cuatro.
• Los préstamos reprogramados y refinanciados se incluyen con frecuencia como vigentes.
• Los préstamos castigados han salido del cálculo.
• Las mismas instituciones suelen reportar un PAR 30 de un dígito intermedio, lo que ofrece una imagen sustancialmente distinta de la misma cartera.

Nada de esto significa que el crédito sea poco sólido. Significa que la cifra principal no es la evidencia que aparenta ser y que una institución que cita una tasa de reembolso sin un PAR al lado está presentando el más débil de los dos números disponibles.

Cuándo la tasa de reembolso es realmente útil

La métrica tiene un valor operativo real, siempre que no se le pida medir la calidad de la cartera.

Monitoreo de la cobranza en ciclos cortos. En la banca comunal y otras metodologías de pago semanal, la pregunta en cada reunión es si el grupo cobró lo que debía. La tasa de reembolso responde exactamente a eso, de inmediato, sin esperar a que la mora envejezca.

Desempeño del oficial y de la sucursal. La tasa de reembolso puntual sobre una cartera definida es una medida justa de la disciplina de cobranza, ya que el oficial controla la cobranza, pero no la composición histórica de la cartera.

Comparación de productos y cohortes. Comparar las tasas de reembolso entre productos, meses de desembolso o ciclos de clientes aísla diferencias que el PAR difumina, porque las cohortes están emparejadas.

Alerta temprana. Una tasa de reembolso que se mueve antes que el PAR es un indicador adelantado útil: la mora tarda treinta días en registrarse en el PAR 30, pero un faltante en la cobranza de esta semana aparece de inmediato.

En cada uno de estos casos, la métrica se usa para lo que es: una medida de la actividad de cobranza durante un período corto y controlado.

Calcularla de forma defendible

• Indica la fórmula. Toda tasa de reembolso citada debería incluir su definición.
• Excluye los pagos anticipados y las liquidaciones anticipadas del numerador o repórtalos por separado.
• Reporta los préstamos reestructurados por separado. Una cuenta reestructurada debería ser visible, no absorberse silenciosamente en la cartera vigente.
• Indica si se incluyen los préstamos castigados. Ambos tratamientos son defendibles; solo el silencio no lo es.
• Reporta el período. Una cifra mensual y una cifra acumulada no son comparables.
• Nunca la publiques sola. La tasa de reembolso junto con el PAR 30 y la ratio de préstamos reestructurados ofrece una imagen justa. Cualquiera de ellas por sí sola no lo hace.
• Prefiere la tasa de reembolso puntual cuando el objetivo sea la disciplina operativa, ya que cuenta eventos y resiste la distorsión basada en el valor.