Linha de crédito / crédito rotativo

Uma linha de crédito é uma facilidade de crédito que dá ao tomador acesso a fundos até um limite acordado, que podem ser sacados, reembolsados e sacados novamente conforme necessário. Os juros são cobrados apenas sobre o valor efetivamente em aberto, não sobre o limite.

Crédito rotativo descreve a função de reutilização: conforme o principal é pago, a disponibilidade é restabelecida e pode ser usada novamente. A facilidade "gira" em vez de ser reduzida a zero em um cronograma fixo. Os cheques especiais e os cartões de crédito são os exemplos mais conhecidos; as linhas de capital de giro e as linhas baseadas em garantias funcionam da mesma forma em maior escala.

O contraste com um empréstimo a prazo é exatamente o objetivo do produto:

• Recursos liberados: O empréstimo a prazo é desembolsado uma única vez, integralmente; a linha de crédito é sacada sob demanda, em partes, sempre que necessário.
• Saldo: O empréstimo a prazo diminui conforme um cronograma; a linha de crédito varia com o uso.
• Juros cobrados: O empréstimo a prazo cobra juros sobre o principal integral desde o primeiro dia; a linha de crédito cobra apenas sobre o saldo utilizado, dia a dia.
• Reembolso: O empréstimo a prazo exige parcelas fixas; a linha de crédito exige um pagamento mínimo ou é pagável sob demanda.
• Após o pagamento: A facilidade de empréstimo a prazo é encerrada; a disponibilidade da linha de crédito é restabelecida.
• Adequado para: O empréstimo a prazo atende a uma necessidade conhecida e pontual; a linha de crédito atende a uma necessidade recorrente, variável ou incerta.

Uma empresa que precisa de 400,000 para comprar uma máquina quer um empréstimo a prazo. Uma empresa que precisa de algo entre zero e 400,000, dependendo do mês, quer uma linha de crédito. Alinhar a estrutura ao formato da necessidade é a essência da decisão; errar é caro em um sentido e perigoso no outro.

O funcionamento

Limite. O valor máximo que pode estar em aberto a qualquer momento. É um teto para o saldo, não um total que o tomador pode sacar cumulativamente — um tomador pode sacar e pagar muitas vezes o limite ao longo da vida da facilidade.

Disponibilidade. Limite menos o saldo atual, menos quaisquer valores comprometidos, mas ainda não liquidados.

Saque. Um pedido de liberação de recursos, livremente até o limite ou, nas linhas com base em ativos, respaldado por ativos elegíveis.

Incidência de juros. Os juros normalmente são calculados sobre o saldo devedor diário e cobrados mensalmente. Esta é a diferença operacional que mais importa: não há cronograma de amortização a seguir, porque não é possível saber antecipadamente o saldo.

Pagamento mínimo. Para produtos rotativos para consumidores, um pagamento mensal obrigatório expresso como percentual do saldo ou um piso fixo, o que for maior.

Data de revisão. As linhas são concedidas por um período — normalmente doze meses — e renovadas, alteradas ou canceladas na revisão. Uma linha de crédito não é financiamento permanente, por mais tempo que venha sendo renovada.

Comprometidas e não comprometidas, garantidas e não garantidas

Linhas comprometidas obrigam o credor a liberar os recursos quando solicitados, desde que as condições sejam cumpridas. O tomador pode contar com o dinheiro disponível e paga uma taxa de compromisso sobre a parcela não utilizada por essa certeza.

Linhas não comprometidas são disponibilizadas a critério do credor e, em geral, são reembolsáveis à vista. São mais baratas e menos confiáveis. A maioria dos cheques especiais de pequenas empresas se enquadra aqui; por isso, um tomador que trata um cheque especial como capital permanente fica exposto a uma retirada que não controla — normalmente no momento em que o negócio parece mais frágil, exatamente quando o credor o revisa.

Linhas garantidas são respaldadas por garantias — imóveis, uma debênture sobre a empresa, uma cobertura em caixa ou um conjunto de recebíveis e estoques. Linhas não garantidas dependem apenas da idoneidade do tomador e têm limites menores e preços mais altos.

Uma linha com base em ativos vincula a disponibilidade diretamente aos ativos elegíveis, recalculada regularmente:

Availability = (Eligible receivables × advance rate) + (Eligible stock × advance rate) − Reserves

Essa é a mesma lógica do financiamento de faturas, operado como um limite rotativo, em vez de fatura por fatura. À medida que as vendas crescem, a base cresce e a disponibilidade também — e é essa característica que a torna adequada para empresas em expansão.

Quanto custa

A precificação de uma linha rotativa geralmente tem três componentes, e comparações que consideram apenas o primeiro são enganosas:

• Juros: Cobrados sobre o saldo devedor diário, a uma taxa mensal ou anual.
• Taxa de compromisso ou de manutenção da linha: Cobrada sobre a parcela não utilizada como um pequeno percentual ao ano.
• Taxa de abertura ou de renovação: Cobrada sobre o limite como um percentual único na concessão e em cada renovação.

Precificação de penalidade sobre saldos acima do limite e taxas mais altas quando a linha de crédito fica irregular são acréscimos comuns.

Exemplo prático: rotativo versus empréstimo a prazo

Uma empresa tem um limite de 500,000 a 2.5% ao mês sobre o saldo utilizado, mais 0.5% ao ano sobre a parcela não utilizada. A necessidade dela é sazonal.

• Mês 1: Saldo utilizado 200,000 — Juros: 5,000 | Comissão de compromisso: 125
• Mês 2: Saldo utilizado 350,000 — Juros: 8,750 | Comissão de compromisso: 63
• Mês 3: Saldo utilizado 100,000 — Juros: 2,500 | Comissão de compromisso: 167
• Total do trimestre: Juros: 16,250 | Comissão de compromisso: 355

Custo total do trimestre: 16,605.

Um empréstimo a prazo de 500,000 com a mesma taxa mensal de 2.5% custaria 12,500 por mês em juros, independentemente do uso — 37,500 no trimestre — porque o tomador paga por dinheiro de que não precisa nos meses um e três.

A comparação se inverte quando a linha de crédito está totalmente utilizada. As linhas de crédito rotativas são precificadas acima dos empréstimos a prazo para o mesmo tomador, justamente porque o credor precisa manter capital contra um valor que pode ser utilizado a qualquer momento. Um tomador permanentemente no limite está pagando um prêmio de flexibilidade por uma flexibilidade que não está usando, e deve ser refinanciado em um empréstimo a prazo.

A armadilha do pagamento mínimo

Quando o pagamento é definido como uma porcentagem do saldo devedor, o saldo diminui geometricamente e muito lentamente. Um tomador com 50,000 em aberto, juros de 3% ao mês e um pagamento mínimo de 5% do saldo:

• Mês 1: Saldo 50,000 | Pagamento: 2,500 | Juros: 1,500 | Redução do principal: 1,000
• Mês 12: Saldo 39,235 | Pagamento: 1,962 | Juros: 1,177 | Redução do principal: 785
• Mês 24: Saldo 30,790 | Pagamento: 1,540 | Juros: 924 | Redução do principal: 616
• Mês 36: Saldo 24,166 | Pagamento: 1,208 | Juros: 725 | Redução do principal: 483
• Mês 60: Saldo 14,880 | Pagamento: 744 | Juros: 446 | Redução do principal: 298

Cinco anos de pagamentos mínimos ininterruptos e o tomador ainda deve quase um terço do saldo original, tendo pago substancialmente mais do que isso em juros ao longo do caminho. O pagamento diminui conforme o saldo diminui, e é isso que faz a linha de crédito parecer acessível enquanto a prolonga quase indefinidamente.

Quando o pagamento mínimo é definido abaixo do encargo de juros, o saldo cresce mesmo quando o mutuário paga em dia — amortização negativa. Qualquer regra de pagamento mínimo deve ser testada contra a taxa aplicável mais alta para confirmar que não pode produzir isso.

Utilização

Utilisation = (Drawn balance ÷ Limit) × 100

A utilização tem significados diferentes dependendo de onde se estabiliza:

• Consistentemente baixa — o limite é maior do que a necessidade. Bom para o mutuário, retorno fraco para o credor sobre o capital mantido contra o compromisso.
• Oscilando ao longo da faixa — a linha está fazendo o seu papel. O capital de giro sobe e desce, e o saldo também.
• Consistentemente no limite ou perto dele — a linha se tornou dívida de prazo. O mutuário não está financiando um ciclo; está financiando um buraco permanente no capital de giro, e a estrutura rotativa o esconde.

O terceiro padrão é, isoladamente, o sinal mais útil que uma carteira rotativa produz. Ele geralmente antecede dificuldades financeiras em muitos meses, é visível nos dados que o credor já possui e passa despercebido pelo monitoramento que acompanha apenas atrasos — porque um mutuário permanentemente no limite pode nunca deixar de pagar.

Clean-down e evergreening

Um requisito de clean-down ou de descanso obriga o mutuário a reduzir a linha a zero, ou abaixo de um nível definido, por um período contínuo a cada ano — normalmente de 14 a 30 dias consecutivos. Sua finalidade é diagnóstica, e não punitiva. Uma linha de capital de giro genuína se autoliquida à medida que o ciclo comercial se completa; uma linha que financia prejuízos não consegue ser zerada de forma alguma. O mutuário que solicita dispensa do clean-down está dizendo ao credor algo importante.

Evergreening é a falha contra a qual isso protege: rolar uma linha que deveria ter sido paga, às vezes aumentando o limite para cobrir os juros, de modo que uma exposição que efetivamente já entrou em inadimplência continue parecendo em dia. Ele subestima os atrasos, adia provisionamento, e transforma um problema que era administrável em 500,000 em um que não é em 900,000.

Os sinais são reconhecíveis. Utilização em ou perto de 100% por períodos de revisão consecutivos. Aumentos de limite que coincidem com o vencimento dos juros. Clean-downs dispensados repetidamente. Pagamentos financiados por saques em outra linha. Renovação aprovada sem demonstrações financeiras atualizadas.

O que o crédito rotativo exige de uma operação de crédito

Linhas rotativas são consideravelmente mais difíceis de administrar do que empréstimos a prazo, e credores que as adicionam a uma carteira de prazo frequentemente descobrem que seus processos não se encaixam.

Sem um plano de pagamentos que sirva de base. Não existe uma tabela de amortização, pelo que o cálculo dos juros tem de ser feito sobre o saldo diário real. A contabilização mensal com base num saldo médio ou de fim de período cobra a mais ou a menos a cada mutuário, todos os meses, e os erros são difíceis de explicar quando questionados.

Os atrasos têm de ser definidos de forma diferente. Um empréstimo a prazo está em atraso quando uma prestação é falhada. Uma linha rotativa pode entrar em incumprimento por não pagamento do valor mínimo, por um saldo acima do limite, por uma linha de crédito vencida que nunca foi renovada ou por uma base de financiamento violada — nada disto se parece com uma prestação em falta. Os escalões de antiguidade e a carteira em risco exigem ambos uma convenção definida para as exposições rotativas, ou as métricas da carteira excluem-nas silenciosamente.

Os limites têm de ser geridos como objetos por direito próprio. Concessão, data de revisão, expiração, aumento temporário, aumento permanente, redução, suspensão, cancelamento — cada um com o seu próprio nível de autoridade e trilho de auditoria.

Os compromissos não utilizados constituem exposição. Os montantes comprometidos mas não utilizados acarretam risco e, na maioria dos quadros prudenciais, implicam um requisito de capital e uma provisão. Os relatórios que contabilizam apenas os saldos utilizados subestimam a posição do credor.

A imputação de pagamentos continua a aplicar-se. Comissões, juros e capital são liquidados por uma ordem definida, exatamente como nos empréstimos a prazo — ver cascata de imputação —, mas o cálculo incide sobre um saldo variável e não sobre um saldo programado.

Onde as linhas de crédito correm mal

Desfasamento estrutural. Uma linha de crédito rotativa utilizada para financiar um ativo fixo. O ativo gera retornos ao longo de anos; a linha é reembolsável à vista. O desfasamento surge na revisão.

O limite definido pelo pedido do mutuário. Os limites devem ser dimensionados em função do ciclo de fundo de maneio — o desfasamento entre pagar aos fornecedores e receber dos clientes — e não daquilo que o mutuário gostaria de ter disponível.

A ausência de clean-down, ou a sua dispensa. Elimina o único teste rotineiro de que a linha é autoliquidável.

Monitorização apenas por atrasos. Uma linha totalmente utilizada e nunca em atraso parece perfeita num relatório de atrasos e pode ser a pior exposição da carteira.

Renovação automática. Renovar limites anualmente sem demonstrações financeiras recentes, sem uma consulta à central de crédito e sem uma análise da utilização transforma uma linha avaliada numa linha não avaliada ao fim de alguns ciclos.

Pagamentos mínimos que mal cobrem os juros. Produz mutuários que pagam durante anos e, no final, devem quase o mesmo.

Limites não utilizados ignorados no agregado. Um credor com 40 milhões utilizados e 25 milhões comprometidos e não utilizados tem 65 milhões de exposição, e risco de liquidez se uma grande parte for utilizada de uma só vez.