Refinanciamento

Refinanciamento é liquidar um empréstimo existente ao contratar um novo, geralmente em condições diferentes. A dívida antiga é extinta, um novo acordo substitui-a e o mutuário continua com uma taxa, prazo, prestação, mutuante ou acordo de garantia diferentes.

A palavra abrange duas situações que dificilmente poderiam ser mais diferentes, e confundi-las causa danos reais — aos mutuários que pensam que estão a poupar dinheiro e aos mutuantes cujas métricas da carteira discretamente deixam de descrever a realidade.

Refinanciamento comercial ocorre quando um mutuário perfeitamente capaz de pagar opta por pagar de forma diferente. As taxas caíram, a sua posição de crédito melhorou, um concorrente fez uma oferta melhor ou quer libertar capital. O empréstimo estava a ser cumprido e continua a ser cumprido.

Refinanciamento de crédito em dificuldade ocorre quando um mutuário que não consegue cumprir as condições atuais recebe novas condições que consegue cumprir. Nada na sua capacidade melhorou. O empréstimo estava em dificuldade e continua em dificuldade, com um novo acordo.

A aritmética, a contabilização, a classificação e o provisionamento destas duas não são iguais, e tratar a segunda como se fosse a primeira é um dos erros mais consequentes que um mutuante pode cometer.

O refinanciamento e os seus vizinhos

• Refinanciamento: Empréstimo antigo liquidado por um novo. O mutuário tem capacidade de pagar e opta por melhores condições. Contabilização: Novo empréstimo registado, empréstimo antigo encerrado.
• Reestruturação: Condições do empréstimo existente alteradas (prazo alargado, taxa reduzida, pagamentos adiados) porque o mutuário não consegue cumprir as condições originais. Contabilização: O mesmo empréstimo modificado; a classificação de crédito em dificuldade é normalmente mantida.
• Reescalonamento: Datas de reembolso alteradas com o capital inalterado devido a um problema temporário de fluxo de caixa. Contabilização: O mesmo empréstimo modificado.
• Prorrogação: Empréstimo prorrogado no vencimento em vez de ser reembolsado porque o reembolso único não pode ser efetuado. Contabilização: A mesma exposição prorrogada.
• Reforço: Montante adicional acrescentado a um empréstimo existente para um mutuário que normalmente tem capacidade de pagar. Contabilização: Exposição aumentada, frequentemente com nova documentação.
• Consolidação: Vários empréstimos liquidados por um novo empréstimo para gerir múltiplas obrigações. Contabilização: Novo empréstimo registado, vários empréstimos existentes encerrados.
• Evergreening: Renovações ou aumentos repetidos para cobrir juros que se vencem quando o crédito está efetivamente em incumprimento. Contabilização: Deve ser classificado como em imparidade.

A linha que mais importa é entre refinanciamento e reestruturação, porque determina se o relógio de atraso é reposto a zero.

Um mutuário em dificuldades cujo empréstimo é reestruturado não se regularizou. O histórico de atrasos não desaparece porque a documentação mudou. A maioria dos quadros de supervisão exige que as exposições reestruturadas mantenham a sua classificação, ou cumpram um período de desempenho definido nas novas condições antes de qualquer melhoria, precisamente para que uma modificação não possa ser usada para transformar um crédito não produtivo num crédito em dia de um dia para o outro. Os períodos de regularização e as regras de classificação específicos variam consoante a jurisdição — confirme os requisitos atuais localmente.

Quando um credor regista uma reestruturação de um crédito em dificuldades como um novo empréstimo, três coisas acontecem ao mesmo tempo: a carteira em risco diminui sem que nada melhore, as provisões para perdas de crédito que deveriam ter sido mantidas são libertadas e a equipa de cobrança deixa de trabalhar um processo que precisava de ser trabalhado. O problema não desaparece. Fica silencioso e volta maior.

Porque é que os mutuários refinanciam

• Uma taxa mais baixa, porque as taxas de mercado desceram ou o seu próprio perfil de crédito melhorou
• Uma prestação mais baixa, normalmente através do prolongamento do prazo
• Libertar capital próprio de um ativo que se valorizou ou foi amortizado
• Consolidar várias obrigações num único pagamento
• Mudar de credor, por razões de serviço, rapidez ou relacionamento
• Mudar a estrutura — passar de uma facilidade de crédito rotativa para um empréstimo a prazo, ou de taxa variável para taxa fixa
• Remover uma parte, uma vez que um co-mutuário não pode, de outra forma, ser exonerado da responsabilidade
• Mudar de moeda, o que troca a exposição à taxa de juro pela exposição à taxa de câmbio e raramente é o bom negócio que parece

Exemplo prático: o refinanciamento compensa?

Um empréstimo existente tem 200,000 em dívida com 24 meses restantes a 3% ao mês, resultando numa prestação de 11,809. Um credor concorrente oferece 200,000 ao longo de 24 meses a 2.2% ao mês, uma prestação de 10,814.

Fluxo de caixa mensal:

• Prestação atual: 11,809
• Nova prestação: 10,814
• Economia mensal: 995

Custos iniciais de refinanciamento:

• Taxa de contratação (2% de 200,000): 4,000
• Custos jurídicos e de avaliação: 3,000
• Multa por liquidação antecipada (2%): 4,000
• Custo total do refinanciamento: 11,000

Break-even = 11,000 ÷ 995 ≈ 11 months

Com 24 meses restantes, o tomador fica em vantagem a partir do décimo segundo mês e economiza cerca de 12,900 pelo prazo restante. O refinanciamento vale a pena.

A regra que isso produz é simples: se o prazo restante for menor que o período de equilíbrio, o refinanciamento gera prejuízo por melhor que a taxa anunciada pareça. Um tomador com oito meses restantes no mesmo empréstimo pagaria 11,000 para economizar 7,960.

A armadilha da extensão do prazo

A forma mais comum de refinanciamento reduz a parcela ao alongar o prazo. Ela aumenta de forma consistente o custo total, e faz isso de um jeito que fica invisível no único número que a maioria dos tomadores observa.

Mesmo saldo de 200,000 a 3% ao mês:

Opção A: Manter 24 meses

• Parcela mensal: 11,809
• Número de parcelas: 24
• Total pago: 283,416
• Juros totais: 83,416

Opção B: Estender para 48 meses

• Parcela mensal: 7,916
• Número de parcelas: 48
• Total pago: 379,968
• Juros totais: 179,968

A parcela cai um terço. Os juros pagos mais do que dobram — um adicional de 96,552, ou cerca de metade do saldo original novamente.

Isso não é um argumento contra jamais prolongar um prazo. Um tomador cuja alternativa seja a inadimplência está claramente em melhor situação fazendo pagamentos menores por mais tempo, e os credores devem oferecer isso. É um argumento contra apresentar uma parcela menor como economia. A parcela mede a capacidade de pagamento; o total pago mede o custo. Qualquer discussão de refinanciamento que cite apenas o primeiro é incompleta e, em várias jurisdições, divulgar apenas o primeiro é uma violação regulatória.

Liquidação antecipada: o valor que decide tudo

Um refinanciamento exige a liquidação do empréstimo existente, e o valor de liquidação é frequentemente muito maior do que o tomador espera.

Em empréstimos de saldo decrescente, a liquidação é simples: o principal em aberto, mais juros acumulados até a data de liquidação, mais qualquer multa por pagamento antecipado. Os juros que não se acumularam não são cobrados, então a liquidação antecipada realmente economiza dinheiro.

Nos empréstimos com taxa flat, geralmente não. Os juros de um empréstimo com taxa flat são calculados sobre o principal original pelo prazo total e incorporados desde o início. Quando o contrato não prevê abatimento — ou prevê um abatimento calculado de forma antecipada, como na Regra dos 78 —, a liquidação antecipada não reduz proporcionalmente os juros devidos.

Um empréstimo de 100,000 a 20% flat ao longo de 24 meses:

• Principal: 100,000
• Juros totais (20% flat × 2 anos): 40,000
• Total a pagar: 140,000
• Parcela mensal: 5,833
• Pago após 12 meses: 70,000
• Valor de liquidação sem abatimento: 70,000

O tomador teve o dinheiro por um ano e pagou os juros integrais de dois anos. Seu custo anual efetivo fica próximo do dobro dos 20% anunciados, e não há economia de juros para financiar um refinanciamento. O mesmo tomador em um empréstimo com saldo devedor decrescente teria uma dívida substancialmente menor no mesmo momento e economizaria dinheiro de verdade ao liquidar.

Três consequências práticas. Os tomadores devem obter um valor de liquidação por escrito antes de concordar com qualquer refinanciamento, em vez de estimá-lo pelo saldo. Os credores que informam taxas flat devem esperar — e, em muitos mercados, são obrigados a divulgar — o equivalente efetivo com saldo devedor decrescente. E qualquer comparação entre um empréstimo com taxa flat e uma oferta com saldo devedor decrescente não faz sentido até que ambos sejam convertidos para a mesma base.

Refinanciamento do ponto de vista do credor

Trazer um refinanciamento traz um cliente com histórico de pagamento comprovado, o que é evidência melhor do que qualquer modelo de pontuação de crédito produz para um estranho. A pergunta que vale a pena fazer é por que ele está saindo. Um tomador que está atrás de preço é uma coisa; um tomador cujo credor atual recusou um reforço, reduziu o limite ou começou a fazer perguntas é outra. A seleção adversa no refinanciamento é real, e o relatório do bureau de crédito é onde ela aparece.

Deixar escapar um refinanciamento custa a margem futura de um empréstimo que estava adimplente, o que é a definição de perder os seus melhores clientes. Também gera risco de pré-pagamento em carteiras financiadas com passivos de prazo compatível.

O refinanciamento interno e os reforços são a ferramenta mais útil e mais perigosa aqui. Bem utilizado, um reforço para um tomador no seu quinto ciclo limpo é retenção, recompensa e crescimento em uma única transação. Mal utilizado, um reforço que liquida atrasos e capitaliza juros não pagos converte uma conta inadimplente em uma conta em dia no papel, ao mesmo tempo em que aumenta a exposição. A distinção diz respeito inteiramente à capacidade do tomador, e isso deve ser documentado na ficha:

• O tomador está em dia e estava em dia antes desta transação?
• A nova avaliação de crédito respalda a nova e maior obrigação?
• Os atrasos ou os juros acumulados estão sendo capitalizados no novo principal?
• Este tomador seria aprovado hoje como um novo solicitante nesses termos?

Se a resposta à última pergunta for não, a transação é uma reestruturação e deve ser classificada como tal.

Refinanciamento em série

Cada ciclo capitaliza atrasos, adiciona tarifas e estende o prazo. O saldo aumenta, a posição do tomador se enfraquece e a ficha parece em dia o tempo todo.

Um tomador que refinanciou três vezes em dezoito meses não é um bom cliente. Trata-se de uma exposição de crédito problemática com um histórico de pagamento, e o histórico de pagamento só existe porque cada refinanciamento liquidou o anterior. Contar refinanciamentos por tomador ao longo de uma janela móvel é um controle barato e eficaz, e muito poucos credores o utilizam.

Mecânica operacional

Liquide diretamente o credor anterior. Os recursos liberados ao tomador para liquidar outro empréstimo são frequentemente usados para outra finalidade, deixando duas dívidas ativas onde deveria haver apenas uma.

Obtenha um valor de liquidação por escrito com data de validade. Os valores de liquidação mudam diariamente, e um valor que expira antes da liberação dos recursos deixa uma insuficiência.

Estabeleça a sequência da garantia. A baixa do gravame do credor anterior e o registro do novo gravame devem ser conduzidos de modo que não haja nenhum intervalo em que o novo credor tenha liberado recursos sem um direito real registrado. Na prática, isso significa compromissos formais entre as partes, e não confiança.

Confirme que a linha de crédito anterior foi encerrada. Particularmente para linhas rotativas e cartões de crédito — uma consolidação que reduz saldos sem encerrar as contas frequentemente termina com o tomador mantendo tanto o empréstimo de consolidação quanto a dívida rotativa recém-sacada.

Refaça a análise de capacidade de pagamento nas novas condições. A obrigação que está sendo substituída não é a obrigação que está sendo criada.

Onde o refinanciamento dá errado

Reestruturações de créditos problemáticos registradas como novos empréstimos. Subestima a inadimplência, libera provisões que deveriam ser mantidas e interrompe o processo de cobrança.

Apenas a parcela informada. Um alongamento de prazo apresentado como uma economia.

Ponto de equilíbrio nunca calculado. Taxas e penalidades que excedem os juros economizados ao longo do prazo restante.

Liquidação com taxa flat mal compreendida. Tomador e gerente assumem, ambos, que a liquidação antecipada gerará uma devolução de juros que o contrato não prevê.

Consolidação sem encerrar as contas. Saldos rotativos sacados novamente, deixando o tomador com mais dívida total do que antes.

Valores em atraso capitalizados silenciosamente. Juros não pagos incorporados ao principal, de modo que o tomador agora paga juros sobre juros e o dossiê não mostra nenhum histórico de dificuldade.

Nenhum limite para a frequência de refinanciamento. O refinanciamento em série continua até que a exposição fique grande demais para ser reestruturada novamente.

Lacuna de garantia na transição. Fundos adiantados antes de o novo gravame ser registrado, deixando o empréstimo sem garantia durante a janela.