Refinanciación

Refinanciar es liquidar un préstamo existente mediante la obtención de uno nuevo, normalmente en condiciones diferentes. La deuda anterior se cancela, un nuevo acuerdo la sustituye y el prestatario continúa con una tasa, un plazo, una cuota, un prestamista o una modalidad de garantía distinta.

La palabra abarca dos situaciones que difícilmente podrían ser más distintas, y confundirlas causa un daño real: a los prestatarios que creen estar ahorrando dinero y a los prestamistas cuyas métricas de cartera dejan silenciosamente de describir la realidad.

La refinanciación comercial ocurre cuando un prestatario perfectamente capaz de pagar elige pagar de una manera distinta. Las tasas han bajado, su historial crediticio ha mejorado, un competidor ha hecho una oferta mejor o quiere liberar capital. El préstamo estaba al día y sigue al día.

La refinanciación por dificultades ocurre cuando a un prestatario que no puede cumplir las condiciones existentes se le dan otras nuevas que sí puede cumplir. Nada en su capacidad ha mejorado. El préstamo estaba en dificultades y sigue en dificultades, con un nuevo acuerdo.

La aritmética, la contabilidad, la clasificación y la dotación de provisiones de estas dos no son lo mismo, y tratar la segunda como si fuera la primera es uno de los errores de mayores consecuencias que puede cometer un prestamista.

La refinanciación y sus conceptos afines

• Refinanciación: préstamo anterior liquidado por uno nuevo. El prestatario puede pagar y elige mejores condiciones. Contabilidad: Nuevo préstamo registrado, préstamo anterior cerrado.
• Reestructuración: se modifican las condiciones del préstamo existente (plazo ampliado, tasa reducida, pagos diferidos) porque el prestatario no puede cumplir las condiciones originales. Contabilidad: Mismo préstamo modificado; normalmente se mantiene la clasificación de deterioro.
• Reprogramación: se cambian las fechas de pago sin modificar el principal debido a un problema temporal de flujo de caja. Contabilidad: Mismo préstamo modificado.
• Renovación: el préstamo se prorroga al vencimiento en lugar de reembolsarse porque el pago único no puede reembolsarse. Contabilidad: Misma exposición prorrogada.
• Ampliación: monto adicional añadido a un préstamo existente para un prestatario que normalmente puede pagar. Contabilidad: Exposición aumentada, a menudo redocumentada.
• Consolidación: Varios préstamos saldados con un nuevo préstamo para gestionar múltiples obligaciones. Contabilidad: Se registra un nuevo préstamo y se cierran varios préstamos existentes.
• Renovación recurrente: Renovar o ampliar repetidamente el préstamo para cubrir los intereses que vencen cuando, en la práctica, está en mora. Contabilidad: Debe clasificarse como deteriorado.

La distinción más importante es la que existe entre la refinanciación y la reestructuración, porque determina si el contador de morosidad se reinicia.

Un prestatario en dificultades cuyo préstamo ha sido reestructurado no ha subsanado su situación. Su historial de morosidad no desaparece porque hayan cambiado los documentos. La mayoría de los marcos de supervisión exigen que las exposiciones reestructuradas conserven su clasificación, o que cumplan un período de desempeño definido conforme a las nuevas condiciones antes de cualquier mejora, precisamente para que una modificación no pueda usarse para convertir un préstamo moroso en uno al día de la noche a la mañana. Los períodos de subsanación y las normas de clasificación específicos varían según la jurisdicción — confirme los requisitos vigentes localmente.

Cuando un prestamista registra una reestructuración de un préstamo en dificultades como un préstamo nuevo, ocurren tres cosas a la vez: la cartera en riesgo baja sin que nada mejore, se liberan provisiones para pérdidas crediticias que deberían haberse mantenido y el equipo de cobranza deja de trabajar un expediente que necesitaba atención. El problema no desaparece. Se queda en silencio y vuelve más grande.

Por qué los prestatarios refinancian

• Una tasa más baja, porque las tasas de mercado bajaron o su propia calidad crediticia mejoró
• Una cuota más baja, normalmente ampliando el plazo
• Liberar capital de un activo que se ha revalorizado o amortizado
• Consolidar varias obligaciones en un solo pago
• Cambiar de prestamista, por motivos de servicio, rapidez o relación
• Cambiar la estructura — pasar de una línea de crédito revolvente a un préstamo a plazo, o de una tasa variable a una tasa fija
• Retirar a una parte, ya que, de otro modo, un codeudor no puede quedar liberado de su responsabilidad
• Cambiar de moneda, lo que sustituye la exposición a la tasa de interés por la exposición al tipo de cambio y rara vez es la ganga que parece

Ejemplo práctico: ¿la refinanciación se paga por sí misma?

Un préstamo existente tiene un saldo pendiente de 200,000 con 24 meses restantes al 3% mensual, lo que da una cuota de 11,809. Un prestamista competidor ofrece 200,000 en 24 meses al 2.2% mensual, con una cuota de 10,814.

Flujo de caja mensual:

• Cuota actual: 11,809
• Nueva cuota: 10,814
• Ahorro mensual: 995

Costos iniciales de refinanciamiento:

• Comisión de apertura (2% de 200,000): 4,000
• Costos legales y de tasación: 3,000
• Penalización por liquidación anticipada (2%): 4,000
• Costo total del refinanciamiento: 11,000

Break-even = 11,000 ÷ 995 ≈ 11 months

Con 24 meses restantes, el prestatario sale ganando a partir del mes doce en adelante y ahorra aproximadamente 12,900 durante el plazo restante. Vale la pena realizar el refinanciamiento.

La regla que esto produce es sencilla: si el plazo restante es más corto que el período de equilibrio, refinanciar genera pérdidas sin importar cuánto mejor parezca la tasa anunciada. Un prestatario al que le queden ocho meses del mismo préstamo pagaría 11,000 para ahorrar 7,960.

La trampa de la ampliación del plazo

La forma más común de refinanciamiento reduce la cuota al alargar el plazo. Aumenta sistemáticamente el costo total, y lo hace de una manera que resulta invisible en el único número que la mayoría de los prestatarios observa.

Mismo saldo de 200,000 al 3% mensual:

Opción A: mantener 24 meses

• Cuota mensual: 11,809
• Número de pagos: 24
• Total pagado: 283,416
• Interés total: 83,416

Opción B: ampliar a 48 meses

• Cuota mensual: 7,916
• Número de pagos: 48
• Total pagado: 379,968
• Interés total: 179,968

La cuota se reduce en un tercio. Los intereses pagados se duplican con creces: 96,552 adicionales, es decir, aproximadamente la mitad del saldo original nuevamente.

Esto no es un argumento en contra de ampliar un plazo en cualquier circunstancia. Un prestatario cuya alternativa es el incumplimiento está claramente mejor haciendo pagos más pequeños durante más tiempo, y los prestamistas deberían ofrecer esa opción. Es un argumento en contra de presentar una cuota más baja como un ahorro. La cuota mide la capacidad de pago; el total pagado mide el costo. Cualquier análisis de refinanciamiento que cite únicamente el primero está incompleto y, en varias jurisdicciones, divulgar solo el primero constituye una infracción regulatoria.

Liquidación anticipada: la cifra que lo decide todo

Un refinanciamiento requiere liquidar el préstamo existente, y la cifra de liquidación suele ser mucho más alta de lo que el prestatario espera.

En los préstamos de saldo decreciente, la liquidación es sencilla: el capital pendiente, más intereses devengados hasta la fecha de liquidación, más cualquier penalización por pago anticipado. Los intereses que no se han devengado no se cobran, por lo que la liquidación anticipada realmente ahorra dinero.

En préstamos de tasa flat, normalmente no. El interés de un préstamo de tasa flat se calcula sobre el capital original durante todo el plazo y se suma desde el inicio. Si el contrato no prevé una bonificación —o prevé una bonificación calculada de forma anticipada, como la Regla del 78—, liquidar anticipadamente no reduce proporcionalmente los intereses adeudados.

Un préstamo de 100,000 a una tasa flat del 20 % a 24 meses:

• Capital: 100,000
• Interés total (20 % flat × 2 años): 40,000
• Total a pagar: 140,000
• Cuota mensual: 5,833
• Pagado después de 12 meses: 70,000
• Monto de liquidación sin bonificación: 70,000

El prestatario ha tenido el dinero durante un año y ha pagado los intereses completos de dos años. Su costo anual efectivo es casi el doble del 20 % anunciado, y no hay ahorro de intereses que permita financiar un refinanciamiento. El mismo prestatario con un préstamo de saldo decreciente adeudaría bastante menos en ese mismo momento y ahorraría dinero real al liquidar.

Tres consecuencias prácticas. Los prestatarios deberían obtener un monto de liquidación por escrito antes de aceptar cualquier refinanciamiento, no estimarlo a partir del saldo. Los prestamistas que ofrecen tasas flat deberían esperar —y en muchos mercados están obligados a revelar— el equivalente efectivo de saldo decreciente. Y cualquier comparación entre un préstamo de tasa flat y una oferta de saldo decreciente carece de sentido hasta que ambos se conviertan a la misma base.

Refinanciamiento desde la perspectiva del prestamista

Recibir un refinanciamiento entrante trae a un cliente con un historial de pagos demostrado, que es mejor evidencia que la que produce cualquier modelo de calificación crediticia para un desconocido. La pregunta que vale la pena hacerse es por qué se van. Una cosa es un prestatario que busca una mejor tasa; otra es un prestatario cuyo prestamista actual le ha rechazado un préstamo complementario, le ha reducido su límite o ha empezado a hacer preguntas. La selección adversa en el refinanciamiento es real y el reporte del buró de crédito es donde se hace evidente.

Perder un refinanciamiento saliente cuesta el margen futuro de un préstamo que estaba al día, lo que equivale a perder a tus mejores clientes. También genera riesgo de pago anticipado en carteras financiadas con pasivos a plazos calzados.

El refinanciamiento interno y los préstamos complementarios son la herramienta más útil y la más peligrosa aquí. Bien usado, un préstamo complementario para un prestatario en su quinto ciclo limpio es retención, recompensa y crecimiento en una sola transacción. Mal usado, un préstamo complementario que liquida atrasos y capitaliza intereses impagos convierte una cuenta en mora en una cuenta al día sobre el papel, al tiempo que aumenta la exposición. La distinción depende por completo de la capacidad del prestatario, y debe quedar documentada en el expediente:

• ¿Está el prestatario al día y estaba al día antes de esta transacción?
• ¿La nueva evaluación del préstamo respalda la nueva obligación, de mayor monto?
• ¿Se están capitalizando atrasos o intereses devengados en el nuevo capital?
• ¿Se aprobaría hoy a este prestatario como nuevo solicitante en estos términos?

Si la respuesta a la última pregunta es no, la transacción es una reestructuración y debe clasificarse como tal.

Refinanciamiento en serie

Cada ciclo capitaliza los atrasos, agrega comisiones y amplía el plazo. El saldo aumenta, la posición del prestatario se debilita y el expediente parece estar al día en todo momento.

Un prestatario que se ha refinanciado tres veces en dieciocho meses no es un buen cliente. Es una exposición en dificultades con un historial de pagos limpio, y el historial de pagos solo existe porque cada refinanciación liquidó la anterior. Contar las refinanciaciones por prestatario en una ventana móvil es un control barato y eficaz, y muy pocos prestamistas lo aplican.

Mecánica operativa

Liquide directamente al prestamista saliente. Los fondos entregados al prestatario para liquidar otro préstamo se utilizan con frecuencia para otra cosa, dejando dos deudas vivas donde debería haber una.

Obtenga una cifra de liquidación por escrito con fecha de validez. Los importes de liquidación cambian a diario, y una cifra que vence antes del desembolso deja un déficit.

Secuencie la garantía. La cancelación del gravamen del prestamista saliente y la inscripción del nuevo deben gestionarse de modo que no exista ningún lapso en el que el nuevo prestamista haya desembolsado fondos sin un gravamen registrado. En la práctica, esto implica compromisos formales entre las partes, no confianza.

Confirme que la antigua facilidad esté cerrada. Especialmente en el caso de facilidades rotativas y tarjetas de crédito: una consolidación que reduce los saldos sin cerrar las cuentas suele terminar con el prestatario manteniendo tanto el préstamo de consolidación como deuda rotativa dispuesta de nuevo.

Recalcule la capacidad de pago con las nuevas condiciones. La obligación que se reemplaza no es la obligación que se crea.

Dónde falla la refinanciación

Reestructuraciones de deuda en dificultades contabilizadas como préstamos nuevos. Subestima los impagos, libera provisiones que deberían mantenerse y detiene el proceso de cobranza.

Solo se divulga la cuota. Una ampliación del plazo presentada como un ahorro.

Nunca se calcula el punto de equilibrio. Las comisiones y penalizaciones que superan el interés ahorrado durante el plazo restante.

Liquidación a tasa fija malinterpretada. Tanto el prestatario como el ejecutivo asumen que la liquidación anticipada generará una bonificación de intereses que el contrato no contempla.

Consolidación sin cerrar las cuentas. Se vuelve a disponer de los saldos rotativos, dejando al prestatario con más deuda total que antes.

Impagos capitalizados en silencio. Los intereses impagados se incorporan al principal, de modo que el prestatario ahora paga intereses sobre intereses y el expediente no muestra ningún historial de dificultades.

Sin límite en la frecuencia de refinanciación. La refinanciación en serie continúa hasta que la exposición es demasiado grande para reestructurarla de nuevo.

Brecha de garantía en el cambio. Fondos desembolsados antes de que se registre el nuevo gravamen, dejando el préstamo sin garantía durante ese periodo.