Empréstimo agrícola

Um empréstimo agrícola é crédito concedido para financiar a atividade agrícola — produção de culturas, pecuária, equipamentos, terras, armazenamento ou processamento — e é reembolsado a partir do rendimento que essa atividade gera. Também chamado de crédito rural, financiamento agrícola ou crédito agrícola.

O que o distingue do crédito empresarial comum não é o setor, mas o perfil do fluxo de caixa. Um agricultor gasta muito na plantação e não recebe nada até a colheita. Cada decisão de desenho no crédito agrícola decorre dessa incompatibilidade.

Por que o crédito agrícola é diferente

O rendimento chega de uma só vez, não como um fluxo contínuo. Um agricultor de milho tem um ou dois eventos de rendimento por ano. Um calendário de prestações mensais imposto a esse padrão gera atrasos em meses em que não existe rendimento, independentemente de quão lucrativa a fazenda seja.

O risco é covariante. Uma seca não afeta um único mutuário. Afeta todos os mutuários do distrito de uma só vez, juntamente com os seus fiadores, os membros do grupo e os comerciantes que compram deles. A diversificação numa pequena área geográfica é em grande parte ilusória, razão pela qual as carteiras agrícolas podem passar de saudáveis para problemáticas numa única safra.

Os rendimentos são incertos mesmo quando a gestão é boa. As chuvas, as pragas, as doenças e a qualidade dos insumos estão todas fora do controle do mutuário. A capacidade de reembolso é uma distribuição de probabilidades, não um valor exato.

Os preços mudam depois da decisão de crédito. O preço ao produtor na colheita pode diferir substancialmente do preço assumido no desembolso e, normalmente, cai quando todos colhem ao mesmo tempo.

Os ciclos biológicos definem o calendário. Uma cultura arbórea pode não produzir durante vários anos. Os animais reprodutores produzem retornos num calendário biológico fixo que nenhuma quantidade de capital de giro acelera.

A garantia é escassa e difícil de executar. A terra é frequentemente detida sob posse consuetudinária ou não documentada que não pode ser dada em garantia. Os ativos agrícolas móveis estão dispersos, são difíceis de avaliar e mais difíceis de recuperar.

Os mutuários estão geograficamente dispersos. A originação, o monitoramento e a cobrança custam mais por unidade emprestada do que o crédito urbano, o que eleva a taxa necessária para atingir o ponto de equilíbrio.

Tipos de empréstimo agrícola

Empréstimo sazonal para insumos. Financiamento de curto prazo que cobre sementes, fertilizantes, agroquímicos, mão de obra e preparo do solo para uma única safra. Desembolsado antes do plantio e reembolsado após a colheita. A forma mais comum e, normalmente, a de menor valor.

Empréstimo a prazo para equipamentos. Financiamento de médio prazo para tratores, sistemas de irrigação, arados, equipamentos de ordenha ou máquinas de processamento, reembolsado ao longo de várias safras e normalmente garantido pelo ativo em si.

Empréstimo para aquisição ou desenvolvimento de terras. Financiamento de longo prazo para compra de terras ou para melhorias permanentes, como perfuração de poços, cercas, terraceamento ou plantio de culturas perenes. Exige posse segura e transferível para ser financiado em escala.

Empréstimo para pecuária. Financiamento da compra de reprodutores, animais de engorda, lotes de aves ou rebanhos leiteiros. O prazo de reembolso acompanha o ciclo biológico — semanas para frangos de corte, anos para criação de gado.

Financiamento com recibo de depósito. Um empréstimo garantido por commodities armazenadas em um armazém certificado, com o recibo servindo de garantia. Permite que o agricultor evite vender na baixa dos preços pós-colheita e quite o empréstimo quando os preços se recuperarem.

Financiamento de cadeia de valor ou de agricultura por contrato. Crédito concedido com base em um contrato de compra com um comprador — um processador, exportador ou agregador — que muitas vezes desconta o empréstimo do pagamento pelo produto entregue. A relação com o comprador substitui tanto a garantia quanto a infraestrutura de cobrança.

Capital de giro para agroprocessamento e comercialização. Financiamento para processadores de grãos, agregadores, revendedores de insumos e comerciantes que operam a jusante da fazenda, com um ciclo de caixa mais curto e mais regular do que o crédito à produção.

Crédito de emergência ou financiamento de reestruturação. Crédito concedido após um choque para permitir que o agricultor plante na safra seguinte em vez de abandonar totalmente a agricultura. Comercialmente difícil e geralmente dependente de programas de garantia ou financiamento concessional.

Estruturação do reembolso

É nesse ponto que o crédito agrícola costuma dar mais errado e também onde é mais fácil acertar.

Pagamento bullet na colheita. Principal e juros pagos em uma única parcela após a venda da safra. Simples e preciso em relação ao fluxo de caixa, mas concentra todo o risco de reembolso em uma única data.

Carência no principal. Juros pagos ou acumulados durante a safra, com o reembolso do principal começando somente quando a receita chega.

Desembolso em etapas. Os recursos são liberados de acordo com o calendário de produção real — preparo da terra, plantio, adubação de cobertura, mão de obra de colheita — e não como um valor único no início. Reduz o desvio de recursos para usos não agrícolas e diminui o custo dos juros para o tomador.

Parcelas irregulares ajustadas à receita. Pagamentos maiores nos meses seguintes à colheita ou à venda de leite, e pagamentos mínimos ou nulos nos meses de entressafra. Mais exigente do ponto de vista administrativo e significativamente mais preciso do que um cronograma fixo.

Desembolso em insumos. Insumos fornecidos diretamente por um revendedor de insumos agrícolas, em vez de um adiantamento em dinheiro. Garante que o empréstimo compre exatamente o que foi aprovado para a compra, ao custo da flexibilidade do mutuário.

Desconto na fonte. O comprador da produção desconta o empréstimo dos pagamentos pela produção antes de o agricultor os receber. O mecanismo de cobrança mais eficaz disponível no crédito agrícola, e a razão pela qual o financiamento da cadeia de valor tem melhor desempenho do que o crédito à produção isolado.

Um princípio geral: os cronogramas de reembolso devem ser construídos a partir do calendário de fluxo de caixa do empreendimento, e não impostos a ele. Um montante em atraso produzido por um cronograma que ignora a safra mede o cronograma, não o mutuário.

Avaliando um mutuário agrícola

A principal ferramenta é um orçamento do empreendimento — uma projeção da atividade específica de cultivo ou pecuária que está sendo financiada:

• Área cultivada ou tamanho do rebanho, verificados em vez de declarados
• Produtividade esperada por unidade, comparada às médias do distrito, e não ao melhor ano do agricultor
• Custos de insumos a preços atuais, incluindo mão de obra
• Preço esperado na porteira, descontado em relação ao pico e testado em um nível mais baixo
• Margem bruta e o excedente disponível para reembolso após o consumo doméstico
• O momento de cada custo e de cada recebimento ao longo da safra

Fatores adicionais:

• Experiência agrícola com essa cultura ou animal específico, que prevê a produtividade de forma mais confiável do que a experiência geral.
• Dependência de irrigação ou de chuva. Uma propriedade irrigada tem um perfil de risco fundamentalmente diferente de uma de sequeiro e não deve ser precificada da mesma forma.
• Diversificação entre culturas, pecuária e renda fora da propriedade, o que confere mais estabilidade à capacidade da família de sobreviver ao fracasso de um empreendimento.
• Acesso ao mercado — se existe um comprador, a que distância e em que condições.
• Acordo com o off-taker, quando houver um, e a capacidade creditícia do próprio off-taker.
• Consumo doméstico deduzido da renda agrícola, já que, na agricultura de pequena escala, os dois formam um único caixa.
• Obrigações existentes, incluindo crédito de insumos de revendedores, que raramente é informado a qualquer bureau de crédito.

Garantias e colaterais

A terra é a garantia óbvia e, muitas vezes, a indisponível. Quando a posse é consuetudinária, comunitária ou não documentada, normalmente não pode ser dada em garantia nem executada. Onde houver título, a terra agrícola ainda pode ter execução lenta e politicamente difícil.

Bens móveis — tratores, bombas, equipamentos de processamento — podem ser registrados em um registro de garantias mobiliárias onde a jurisdição mantiver um, e registrados no próprio registro de garantias do credor com números de série e do motor.

O gado pode servir como garantia, mas é móvel, difícil de identificar sem marcação e vulnerável ao mesmo choque de doença que provoca a inadimplência.

Recibos de depósito estão entre os instrumentos mais práticos disponíveis, pois a mercadoria fica sob a guarda de um terceiro em um sistema certificado e pode ser vendida sem acionar o tomador.

Lavouras em pé podem ser oneradas em algumas jurisdições, embora a execução de um penhor agrícola exija que a cultura sobreviva até a colheita, que é exatamente o risco em questão.

Garantias de grupo e responsabilidade solidária substituem a garantia patrimonial pela pressão social. Funcionam bem contra a inadimplência idiossincrática e mal contra choques covariantes, porque, quando as chuvas falham, o grupo inteiro falha junto.

Gestão do risco agrícola

• Seguro de índice climático, que paga com base em um índice medido de chuvas ou de vegetação, e não em perdas avaliadas, evitando o custo da verificação individual de sinistros.
• Seguro agrícola e pecuário, às vezes vinculado ao empréstimo como condição para o desembolso.
• Acordos com off-takers, que fixam um preço e um comprador antes do plantio.
• Diversificação geográfica entre zonas de precipitação, que é a única diversificação que efetivamente enfrenta o risco covariante.
• Limites de carteira por cultura, distrito e safra.
• Mecanismos de garantia, em que um governo ou uma instituição de desenvolvimento absorve parte da perda em empréstimos agrícolas elegíveis.
• Desembolso escalonado e fornecimento em espécie, que reduzem o desvio de finalidade.
• Política de reestruturação definida com antecedência, para que uma safra ruim seja enfrentada com uma resposta planejada, e não improvisada.

Contexto das políticas

A agricultura atrai mais intervenção pública do que quase qualquer outro setor de crédito. Entre as características comuns nos diferentes mercados estão metas ou cotas do banco central para o crédito agrícola, fundos de garantia parcial de crédito, subsídios às taxas de juros, programas de subsídio a insumos que alteram a base de custos do mutuário no meio da safra, janelas de refinanciamento para credores que atendem o setor e eventuais perdões de dívida após choques severos.

O último ponto traz um risco que merece ser nomeado. Os programas de perdão aliviam dificuldades reais e, ao mesmo tempo, ensinam aos mutuários que, após uma safra ruim, o reembolso pode ser opcional. Os credores que atuam em mercados onde já houve perdão de dívida devem esperar que o efeito sobre o comportamento de reembolso persista por anos.

Modos de falha comuns

• Parcelas mensais sobre renda sazonal. Produz atrasos que nada dizem sobre a fazenda.
• Premissas de produtividade de anos bons. Calcular a média de um ciclo completo, incluindo as quebras de safra, é a única base defensável.
• Preços de pico assumidos na colheita. Os preços caem quando a oferta chega.
• Consumo familiar ignorado. A margem bruta da fazenda não fica integralmente disponível para reembolso.
• Desembolso tardio. O financiamento de insumos liberado depois que a janela de plantio se fechou é pior do que não haver financiamento, pois o mutuário carrega a dívida sem a colheita.
• Crédito de revendedor de insumos não detectado. Uma obrigação paralela que nenhum bureau de crédito registra e que costuma ser paga primeiro.
• Carteira concentrada em uma única zona de chuvas e em uma única cultura. Passa de mutuário em mutuário, mas quebra tudo de uma só vez.
• Crédito em grupo utilizado para risco covariante. A responsabilidade solidária não consegue absorver um choque que atinge todos os membros ao mesmo tempo.