Pago global

Un pago global es una suma global de gran tamaño que vence al final del plazo del préstamo, considerablemente mayor que las cuotas periódicas que lo precedieron. Surge porque el préstamo está parcialmente amortizado: los pagos programados no reembolsan el capital completo durante el plazo, por lo que queda un saldo residual pendiente al vencimiento y vence en un único pago.

El objetivo es reducir la cuota periódica. Al diferir parte del capital hasta el final, el prestamista reduce lo que el prestatario paga cada mes, a costa de una única obligación grande más adelante y de más intereses en total.

Un préstamo estructurado de esta forma se denomina préstamo global. Cuando el pago global representa el valor de reventa esperado de un activo financiado, suele denominarse valor residual.

En qué se diferencia de otras estructuras de reembolso

• Totalmente amortizable: Las cuotas cubren intereses más todo el capital; no queda nada pendiente al vencimiento (cuota periódica más alta).
• Parcialmente amortizable (global): Las cuotas cubren intereses más parte del capital; el saldo residual vence al vencimiento (cuota periódica más baja).
• Solo intereses / bala: Las cuotas cubren solo intereses; todo el capital vence al vencimiento (cuota periódica más baja).

Un préstamo bala es el caso extremo de un préstamo global: no se reembolsa nada de capital durante el plazo y el 100% vence al final.

Los cálculos

La compensación es exacta y vale la pena verla en cifras.

Escenario. $30,000 tomados en préstamo a 5 años al 12% anual con saldo decreciente.

Monthly rate = 0.12 ÷ 12 = 1.0%,  n = 60 months

Totalmente amortizable:

Instalment  = $667.29
Total paid  = 667.29 × 60 = $40,037
Interest    = $10,037
Owed at maturity = $0

Con un pago global del 30% ($9,000):

Instalment  = $557.13
Total paid  = (557.13 × 60) + 9,000 = $42,428
Interest    = $12,428
Owed at maturity = $9,000

La cuota se reduce aproximadamente un 16.5%. El interés total aumenta en unos $2.391.

La razón es sencilla: $9,000 de capital permanecen pendientes durante los cinco años completos en lugar de reembolsarse progresivamente, y los intereses se acumulan sobre ellos durante todo ese tiempo. El prestatario no ha ahorrado dinero: ha alquilado $9,000 durante cinco años y todavía los debe.

Dónde se utilizan las estructuras de pago global

• Financiación de vehículos y activos. La cuota final se fija según el valor de reventa esperado del activo, de modo que las cuotas cubren solo la depreciación que el prestatario realmente consume.
• Inmuebles comerciales. Un préstamo puede amortizarse en un plazo de 20 o 25 años, pero vencer a los 5 o 7 años, dejando un saldo elevado que debe refinanciarse o pagarse con el producto de una venta.
• Financiación de equipos. Ajustada a un ciclo previsto de sustitución o actualización.
• Líneas puente y a corto plazo. Se reembolsan íntegramente a partir de un evento futuro definido — una venta de inmuebles, una ampliación de capital o el desembolso de una subvención.
• Préstamos estacionales y agrícolas. Cuotas pequeñas durante la temporada de cultivo y el grueso vence tras la cosecha, de modo que el reembolso coincida con el momento en que realmente entra el efectivo.

La justificación legítima en cada caso es el calce de flujos de caja: la capacidad de pago del prestatario es irregular, y el calendario se diseña para adaptarse a ella. Una cuota final es apropiada cuando existe una fuente de fondos específica e identificable para liquidarla.

Los riesgos

Un préstamo con cuota final es en realidad dos préstamos: uno amortizable durante el plazo y un supuesto no escrito sobre lo que ocurre al vencimiento. El riesgo está en el supuesto.

Riesgo de refinanciación. La mayoría de los prestatarios con cuota final tienen previsto refinanciar en lugar de pagar en efectivo. Eso supone que habrá crédito disponible en condiciones aceptables en una fecha que queda a años vista. Los tipos de interés pueden ser más altos, el apetito del prestamista menor y la posición financiera del propio prestatario más débil. El riesgo de refinanciación es mayor precisamente cuando las condiciones son malas, que es cuando varios prestatarios lo afrontan a la vez.

Riesgo de valor residual. Cuando la cuota final se fija en función del valor esperado de un activo, un valor residual optimista deja al prestatario en patrimonio negativo: la cuota final supera lo que se obtendrá por el activo. Venderlo no salda la deuda. Esto es habitual en la financiación de vehículos cuando la depreciación avanza más rápido de lo previsto.

Impacto del pago. Un prestatario al que le resultan cómodos $557 al mes puede no haber previsto $9,000 en un solo mes. Sin un fondo de amortización o una salida comprometida, la fecha de vencimiento llega como una crisis más que como un acontecimiento.

Concentración de vencimientos, para el prestamista. Toda la exposición se materializa en una única fecha en lugar de reducirse gradualmente. En una cartera, las cuotas finales agrupadas en el mismo periodo crean una concentración de decisiones de refinanciación — y una oleada de solicitudes de reestructuración si las condiciones han cambiado.

Presión de reestructuración. Cuando no se puede hacer frente a una cuota final, el resultado habitual es una prórroga o una renegociación. Eso convierte un reembolso programado en una modificación por dificultades, con las consecuencias de clasificación y provisiones que ello conlleva.

Opciones al vencimiento

1. Pagarla en efectivo — con ahorros, un fondo de amortización o el producto del evento que el préstamo anticipaba.
2. Refinanciar el saldo residual — una nueva línea por un plazo adicional, siempre que el prestatario siga cumpliendo los requisitos.
3. Vender el activo — viable solo si el valor realizable supera la cuota final.
4. Devolver el activo, cuando el contrato lo prevea, como en algunas estructuras de financiación de vehículos.
5. Reestructurar — la alternativa de respaldo, y la que indica que la hipótesis de salida original fracasó.

Qué deben evaluar los prestamistas al originar

La salida debe suscribirse desde el inicio, no descubrirse al vencimiento.

• Dimensionar el pago global por debajo del valor residual esperado, no al nivel de este, dejando un margen para una depreciación más rápida de lo previsto
• Documentar la fuente de reembolso prevista explícitamente — refinanciación, venta o un evento de liquidez específico — y comprobar si es creíble
• Evaluar la capacidad de refinanciación en condiciones de tensión, no en las condiciones actuales: ¿este prestatario cumpliría los requisitos con un tipo más alto en un mercado más débil?
• Considerar un requisito de fondo de amortización, con el prestatario acumulando fondos para el pago global durante el plazo
• Supervisar la concentración de vencimientos en toda la cartera, para que los pagos globales no se agrupen en un solo trimestre
• Revalorizar el activo subyacente periódicamente cuando el pago global esté vinculado al valor residual, en lugar de depender de la estimación de originación
• Establecer contacto con bastante antelación al vencimiento — con seis a doce meses de antelación — para que la refinanciación o la venta puedan organizarse de forma ordenada

Divulgación y regulación

Debido a que la estructura genera cuotas bajas y una gran obligación diferida, es un riesgo reconocido de comercialización inadecuada. Entre los requisitos habituales se incluyen la divulgación destacada del importe del pago global y de la fecha de vencimiento por separado del calendario de cuotas, la divulgación del coste total del crédito incluyendo el pago global y la evaluación de asequibilidad frente al pago global y no solo frente a la cuota. Algunas jurisdicciones restringen o prohíben las estructuras de pago global en el crédito al consumo, o exigen que el prestamista demuestre que el prestatario puede afrontar el pago final. Las normas específicas varían según el mercado.