Refinancement

Le refinancement consiste à rembourser un prêt existant en contractant un nouveau prêt, généralement à des conditions différentes. L'ancienne dette est éteinte, un nouveau contrat la remplace, et l'emprunteur continue avec un taux, une durée, une mensualité, un prêteur ou une garantie différents.

Ce terme recouvre deux situations qui ne pourraient guère être plus différentes, et les confondre cause un préjudice réel — aux emprunteurs qui pensent économiser de l'argent, et aux prêteurs dont les indicateurs de portefeuille cessent discrètement de décrire la réalité.

Le refinancement commercial se produit lorsqu'un emprunteur parfaitement capable de rembourser choisit de payer autrement. Les taux ont baissé, sa solvabilité s'est améliorée, un concurrent a fait une meilleure offre, ou il souhaite libérer des fonds propres. Le prêt était performant et continue de l'être.

Le refinancement en difficulté se produit lorsqu'un emprunteur qui ne peut pas faire face aux conditions existantes se voit accorder de nouvelles conditions qu'il peut honorer. Sa capacité de remboursement ne s'est en rien améliorée. Le prêt était en difficulté et le reste, sous un nouveau contrat.

L'arithmétique, la comptabilité, la classification et le provisionnement de ces deux situations ne sont pas les mêmes, et traiter la seconde comme s'il s'agissait de la première est l'une des erreurs les plus lourdes de conséquences qu'un prêteur puisse commettre.

Le refinancement et ses voisins

• Refinancement: Ancien prêt soldé par un nouveau. L'emprunteur est capable de rembourser et choisit de meilleures conditions. Comptabilité : Nouveau prêt comptabilisé, ancien prêt clôturé.
• Restructuration: Les conditions du prêt existant sont modifiées (durée allongée, taux réduit, paiements différés) parce que l'emprunteur ne peut pas honorer les conditions initiales. Comptabilité : Même prêt modifié ; le classement en difficulté est généralement conservé.
• Rééchelonnement: Les dates de remboursement sont modifiées, le principal restant inchangé, en raison d'un problème de trésorerie temporaire. Comptabilité : Même prêt modifié.
• Renouvellement: Prêt prolongé à l'échéance plutôt que remboursé, parce que le montant in fine ne peut pas être réglé. Comptabilité : Même exposition prolongée.
• Complément de prêt: Montant supplémentaire ajouté à un prêt existant pour un emprunteur généralement capable de rembourser. Comptabilité : Exposition accrue, souvent redocumentée.
• Consolidation: Plusieurs prêts soldés par un nouveau prêt pour gérer plusieurs obligations. Comptabilisation : Nouveau prêt comptabilisé, plusieurs prêts existants clôturés.
• Reconduction abusive: Reconduction ou augmentation répétée pour couvrir les intérêts échus lorsque l’emprunteur est en réalité en défaut. Comptabilisation : Doit être classée en créance dépréciée.

La distinction qui compte le plus est celle entre le refinancement et la restructuration, car elle détermine si le compteur des impayés repart à zéro.

Un emprunteur en difficulté dont le prêt est restructuré ne s’est pas rétabli. L’historique des impayés ne disparaît pas parce que les documents ont changé. La plupart des cadres de supervision exigent que les expositions restructurées conservent leur classification, ou qu’elles fassent leurs preuves pendant une période définie selon les nouvelles modalités avant toute amélioration de classification, afin qu’une modification ne puisse pas servir à transformer du jour au lendemain un prêt non performant en prêt sain. Les délais de remédiation et les règles de classification varient selon les juridictions — confirmez les exigences en vigueur au niveau local.

Lorsqu’un prêteur comptabilise une restructuration en difficulté comme un nouveau prêt, trois choses se produisent en même temps : le portefeuille à risque baisse sans que rien ne s’améliore, les provisions pour pertes sur prêts qui auraient dû être conservées sont reprises, et l’équipe de recouvrement cesse de traiter un dossier qui aurait mérité de l’être. Le problème ne disparaît pas. Il devient silencieux, puis revient plus important.

Pourquoi les emprunteurs refinancent

• Un taux plus bas, parce que les taux du marché ont baissé ou que leur propre qualité de crédit s’est améliorée
• Une mensualité plus basse, généralement en allongeant la durée
• Dégager de la valeur nette d’un actif qui s’est apprécié ou dont le prêt a été amorti
• Consolider plusieurs dettes en un seul paiement
• Changer de prêteur, pour des raisons de service, de rapidité ou de relation
• Changer de structure — passer d’une facilité renouvelable à un prêt à terme, ou d’un taux variable à un taux fixe
• Retirer une partie, car un co-emprunteur ne peut autrement être libéré de son engagement.
• Changer de devise, ce qui remplace le risque de taux par le risque de change et est rarement aussi avantageux qu’il y paraît.

Exemple chiffré : le refinancement est-il rentable ?

Un prêt existant a un solde restant dû de 200 000, avec 24 mois restants à 3 % par mois, soit une mensualité de 11 809. Un prêteur concurrent propose 200 000 sur 24 mois à 2,2 % par mois, soit une mensualité de 10 814.

Flux de trésorerie mensuel :

• Mensualité actuelle : 11 809
• Nouvelle mensualité : 10 814
• Économie mensuelle : 995

Coûts initiaux de refinancement :

• Frais de dossier (2 % de 200,000) : 4,000
• Frais juridiques et d'évaluation : 3,000
• Pénalité de remboursement anticipé (2 %) : 4,000
• Coût total du refinancement : 11,000

Break-even = 11,000 ÷ 995 ≈ 11 months

Avec 24 mois restants, l'emprunteur est gagnant à partir du douzième mois et économise environ 12,900 sur la durée restante. Le refinancement vaut la peine d'être effectué.

La règle qui en découle est simple : si la durée restante est inférieure à la période d'équilibre, le refinancement fait perdre de l'argent même si le taux affiché paraît bien plus avantageux. Un emprunteur à qui il reste huit mois sur le même prêt paierait 11,000 pour économiser 7,960.

Le piège de l'allongement de la durée

La forme de refinancement la plus courante réduit la mensualité en allongeant la durée. Elle augmente systématiquement le coût total, et ce d'une manière invisible dans le seul chiffre que la plupart des emprunteurs regardent.

Même solde de 200,000 à 3 % par mois :

Option A : conserver 24 mois

• Mensualité : 11,809
• Nombre de mensualités : 24
• Total remboursé : 283,416
• Total des intérêts : 83,416

Option B : allonger à 48 mois

• Mensualité : 7,916
• Nombre de mensualités : 48
• Total remboursé : 379,968
• Total des intérêts : 179,968

La mensualité baisse d'un tiers. Les intérêts payés font plus que doubler — soit 96,552 de plus, c'est-à-dire environ la moitié du solde initial une fois de plus.

Ce n'est pas un argument contre tout allongement de durée. Un emprunteur dont la seule autre option serait le défaut de paiement est incontestablement en meilleure position en effectuant des paiements plus faibles sur une plus longue durée, et les prêteurs devraient proposer cette solution. C'est en revanche un argument contre le fait de présenter une mensualité plus basse comme une économie. La mensualité mesure la capacité de remboursement ; le total remboursé mesure le coût. Toute discussion de refinancement qui ne cite que la première est incomplète, et dans plusieurs juridictions, ne divulguer que la première constitue une violation réglementaire.

Remboursement anticipé : le chiffre qui décide de tout

Un refinancement exige de solder le prêt existant, et le montant à régler est souvent bien plus élevé que ce à quoi l'emprunteur s'attend.

Pour les prêts à solde dégressif, le remboursement anticipé est simple : le capital restant dû, plus les intérêts courus jusqu'à la date de remboursement anticipé, plus toute pénalité de remboursement anticipéLes intérêts qui n'ont pas couru ne sont pas facturés, de sorte que le remboursement anticipé permet réellement d'économiser de l'argent.

Pour les prêts à intérêt forfaitaire, ce n'est généralement pas le cas. Les intérêts d'un prêt à intérêt forfaitaire sont calculés sur le capital initial pour toute la durée et ajoutés au départ. Lorsque le contrat ne prévoit aucune remise — ou une remise calculée sur la base d'intérêts précomptés, comme la règle de 78 —, un remboursement anticipé ne réduit pas proportionnellement les intérêts dus.

Un prêt de 100,000 à 20% forfaitaire sur 24 mois :

• Capital : 100,000
• Intérêts totaux (20% forfaitaire × 2 ans) : 40,000
• Total à payer : 140,000
• Mensualité : 5,833
• Payé après 12 mois : 70,000
• Montant de remboursement anticipé sans remise : 70,000

L'emprunteur a disposé de l'argent pendant un an et a payé l'intégralité des intérêts des deux ans. Son coût annuel effectif est proche du double du taux affiché de 20%, et il ne réalise aucune économie d'intérêts susceptible de financer un refinancement. Le même emprunteur, avec un prêt à solde dégressif, devrait une somme nettement inférieure au même stade et économiserait réellement de l'argent en remboursant par anticipation.

Trois conséquences pratiques. Les emprunteurs doivent obtenir un montant de remboursement anticipé écrit avant d'accepter tout refinancement, et non l'estimer à partir du solde. Les prêteurs qui annoncent des taux forfaitaires doivent s'attendre à devoir communiquer — et, sur de nombreux marchés, sont tenus de divulguer — l'équivalent effectif en solde dégressif. Et toute comparaison entre un prêt à intérêt forfaitaire et une offre à solde dégressif n'a aucun sens tant que les deux n'ont pas été convertis sur la même base.

Le refinancement vu du côté du prêteur

Accepter un refinancement entrant apporte un client dont l'historique de remboursement est avéré, ce qui constitue une meilleure preuve que n'importe quel modèle de notation de crédit produit pour un inconnu. La question qui mérite d'être posée est de savoir pourquoi ils partent. Un emprunteur qui cherche le meilleur prix est une chose ; un emprunteur dont le prêteur actuel a refusé un complément de crédit, resserré sa limite ou commencé à poser des questions en est une autre. L'antisélection dans le refinancement est réelle, et c'est dans le rapport du bureau de crédit que cela se manifeste.

Perdre un refinancement sortant coûte la marge future sur un prêt qui était performant, ce qui est la définition même de la perte de vos meilleurs clients. Cela crée également un risque de remboursement anticipé sur des portefeuilles financés par des passifs à échéances appariées.

Le refinancement interne et les compléments de crédit sont l'outil le plus utile et le plus dangereux ici. Bien utilisé, un complément de crédit pour un emprunteur lors de son cinquième cycle sans incident est la fidélisation, la récompense et la croissance en une seule transaction. Mal utilisé, un complément de crédit qui règle les arriérés et capitalise les intérêts impayés transforme un compte en souffrance en un compte à jour sur le papier tout en augmentant l'exposition. La distinction repose entièrement sur la capacité de l'emprunteur, et cela doit être documenté dans le dossier :

• L'emprunteur est-il à jour, et l'était-il avant cette opération ?
• Une nouvelle évaluation de crédit soutient-elle la nouvelle obligation, plus élevée ?
• Les arriérés ou les intérêts courus sont-ils capitalisés dans le nouveau capital ?
• Cet emprunteur serait-il approuvé aujourd'hui comme nouveau demandeur à ces conditions ?

Si la réponse à la dernière question est non, l'opération est une restructuration et doit être classée comme telle.

Refinancement en série

Chaque cycle capitalise les arriérés, ajoute des frais et allonge la durée. Le solde augmente, la position de l'emprunteur s'affaiblit, et le dossier semble à jour en permanence.

Un emprunteur qui s'est refinancé trois fois en dix-huit mois n'est pas un bon client. C'est une exposition en difficulté avec un historique de paiement sans incident, et cet historique de paiement n'existe que parce que chaque refinancement a soldé le précédent. Compter les refinancements par emprunteur sur une fenêtre glissante est un contrôle peu coûteux et efficace, et très peu de prêteurs l'effectuent.

Mécanique opérationnelle

Réglez directement le prêteur sortant. Les fonds versés à l'emprunteur pour solder un autre prêt sont fréquemment utilisés à d'autres fins, ce qui laisse deux dettes en cours alors qu'il ne devrait y en avoir qu'une.

Obtenez un montant de remboursement écrit avec une date de validité. Les montants de remboursement changent chaque jour, et un montant qui expire avant le décaissement laisse un manque.

Séquencez les sûretés. La mainlevée de la sûreté du prêteur sortant et l'inscription de la nouvelle doivent être orchestrées de façon qu'à aucun moment le nouveau prêteur n'ait avancé des fonds sans disposer d'une sûreté inscrite. En pratique, cela passe par des engagements entre les parties plutôt que par la confiance.

Confirmez que l'ancienne facilité est clôturée. En particulier pour les facilités renouvelables et les cartes de crédit — une consolidation qui rembourse les soldes sans clôturer les comptes se termine souvent par un emprunteur qui cumule à la fois le prêt de consolidation et une dette renouvelable de nouveau mobilisée.

Réévaluez la capacité de remboursement sur la base des nouvelles conditions. L'obligation remplacée n'est pas l'obligation créée.

Là où le refinancement tourne mal

Restructurations de créances en difficulté comptabilisées comme de nouveaux prêts. Cela sous-estime les impayés, libère des provisions qui devraient être conservées et interrompt le processus de recouvrement.

Seule la mensualité est divulguée. Une prolongation de durée présentée comme une économie.

Le point mort n'est jamais calculé. Des frais et pénalités dépassant les intérêts économisés sur la durée restante.

Remboursement à taux fixe mal compris. L'emprunteur et le gestionnaire partent tous deux du principe qu'un remboursement anticipé donnera lieu à une remise d'intérêts que le contrat ne prévoit pas.

Consolidation sans clôture des comptes. Des soldes renouvelables réutilisés, laissant l'emprunteur avec une dette totale plus élevée qu'auparavant.

Impayés capitalisés en silence. Des intérêts impayés intégrés au capital, de sorte que l'emprunteur paie désormais des intérêts sur les intérêts et que le dossier ne montre aucun historique de difficulté.

Aucune limite à la fréquence des refinancements. Les refinancements en série se poursuivent jusqu'à ce que l'exposition devienne trop importante pour être restructurée à nouveau.

Faille de sécurité lors du changement. Les fonds sont versés avant l’inscription de la nouvelle sûreté, ce qui laisse le prêt non garanti pendant la fenêtre.